ゴールドマン・サックス、W杯関連雇用で6月雇用統計に4万人上乗せと予測

6月の非農業部門雇用者数（NFP）は木曜日に発表されるが、コンセンサス予想の11万人を大幅に上回る可能性がある。ゴールドマン・サックスは、ワールドカップ関連の需要により、当月の雇用が約4万人押し上げられたと試算している。

「Homebaseのデータは、ワールドカップが雇用に少なくとも緩やかな影響を与え、当月の雇用者数を約4万人押し上げたことを示唆している」と、ゴールドマン・サックスのエコノミストチームは火曜日のメモで指摘した。

この試算は、ADPの水曜日のデータで6月の民間部門雇用者数が9万8000人増と、コンセンサス予想の11万8000人を下回ったことを受けて発表された。レジャー・ホスピタリティ部門の雇用者数はわずか2000人の増加にとどまり、ワールドカップによる押し上げ効果は同データセットではまだ確認されていないことを示唆している。サービス部門は教育・医療サービスが牽引し9万6000人増加した一方、物品生産部門は2000人増加した。

予想を上回る強いヘッドライン数字は、7月29日の連邦公開市場委員会（FOMC）会合を前に、連邦準備制度理事会（FRB）の政策判断を複雑にするものとなる。市場は現在、年内の利上げ確率を54.5%で織り込んでおり、強い雇用統計はその見方を強める可能性がある。仮にW字カップ効果が現実のものとなれば、NFPのヘッドライン数字は15万人から18万人の間に着地し、コンセンサスの11万人を大きく上回る可能性がある。

スタンフォード・デジタル経済研究所と共同開発されたADPレポートは、公式の米労働統計局（BLS）の雇用者数を予測する指標としては信頼性が低いことで知られている。パンテオン・マクロエコノミクスのチーフ米国エコノミスト、サミュエル・トゥームズ氏によると、2023年1月以降のADP予測の平均絶対誤差は7万9000人であり、誤差が10万人を超えたケースは3分の1に上る。

非農業部門雇用者数の過去3カ月の月間平均は約14万7000人で、アトランタ連銀が失業率安定のために推計する損益分岐点である10万人を上回っている。失業率は4.3%で4カ月連続で横ばいとなっている。失業率がこの水準でこれほど長期間維持されたのは、労働市場がパンデミック時の混乱からまだ回復途上にあった2022年初頭以来となる。

W杯以外では採用計画に慎重姿勢

別のデータとして、チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマスが発表した報告書によると、米国ベースの雇用主による計画レイオフは6月に53%減少し、4万5849件となった。2026年上半期に雇用主が発表した人員削減は44万3604件で、前年同期比40%減少した。しかし、採用計画は5月から44%減少し1万933件にとどまり、企業はイベント主導の需要以外では人員増加に慎重な姿勢を崩していないことを示唆している。

「レイオフのペースは6月にかなり鈍化した。昨年6月の計画と同様であり、夏季として典型的なパターンだ」と、チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマスの最高収益責任者（CRO）、アンディ・チャレンジャー氏は述べた。「とはいえ、現在見られる人員削減は依然としてテクノロジー分野に集中しており、人工知能（AI）が企業の人材戦略の考え方を変え続けている」

火曜日に発表されたコンファレンス・ボードの調査によると、雇用が「見つけにくい」と回答した消費者の割合は6月に約5年半ぶりの高水準に上昇し、ヘッドラインの雇用者数が覆い隠す可能性のある、労働市場の根底にある軟調さを示唆している。

ゴールドマンが予想するとおりワールドカップ効果が実現した場合、それは雇用における構造的な改善ではなく、一時的な歪みを意味することになる。米国、カナダ、メキシコが共催する同大会では、ホスピタリティ、警備、運輸、イベント管理の各分野で4万人の雇用が生み出されたが、これらの職種は大半が季節的なものであり、大会終了後には縮小される可能性が高い。

雇用統計の上振れは、トレーダーが短期利下げの期待を後退させるため、米国債利回りの上昇とドル高を招く可能性が高い。今週4.15%近辺で推移している10年物利回りは、ヘッドライン数字が上振れした場合、4.25%の水準を試す可能性がある。逆に、ワールドカップ調整後でも10万人を下回る結果となれば、早期利下げ観測が再燃し、OIS市場では早ければ9月の利下げが織り込まれる可能性がある。

S&P500種株価指数は、投資家がソフトランディングシナリオを織り込んだことにより、過去2週間で3.2%上昇している。しかし、強い雇用統計は利上げ懸念を再燃させ、株式を圧迫する可能性がある。104.5近辺で推移しているドル指数は、強い統計を受けて上昇する可能性が高く、新興国通貨や商品価格に重しとなる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。