金、6月に12％下落、FRBのハト派転換期待後退で構造的ラリーが凍結

FRBのハト派転換期待後退により、J.P.モルガンが金の構造的強気相場における「休止」と見なしていた局面は長期化した凍結状態に変わり、同金属は2008年以来最大の月間下落を記録した。

金は6月に12％下落し、2008年の金融危機以来最大の月間下落を記録した。FRBのタカ派姿勢が、近い将来の政策転換期待を打ち砕いたためだ。

J.P.モルガンのベースメタル・貴金属ストラテジー責任者、グレゴリー・シアラー氏はインタビューで「FRBは、我々が金の構造的な強気材料における一時休止と見ていたものを、一段と深い凍結状態に変えてしまった」と述べた。

取引所のデータによると、COMEX金先物は6月中に約12％下落。一時1オンス＝4000ドルを割り込んだが、ショートカバーによって同水準付近まで値を戻した。ドル指数は101を超えて数カ月ぶりの高水準に回復。FRBが更新したドットプロットを受けて、トレーダーは追加利上げを織り込んだ。インドでは金価格が月間で10グラム当たり約1万5000ルピー下落し、主要販売店では22カラットの金が1グラム当たり約1万3110ルピーで落ち着いた。

この売り込みは、金にとってここ数年で最大の四半期下落となり、第1四半期に地政学的緊張や中央銀行の買い入れが価格を記録的水準に押し上げたことで積み上げられた上昇分を消し去った。シアラー氏は、金に比べてベースメタルの方が短期的な投資妙味が高いと指摘。産業需要の原動力がより明確な投資理由を提供しているためだという。投資家は今週の米雇用統計（ADP雇用統計や非農業部門雇用者数など）を注視しており、FRBの金利経路に関するさらなる手がかりを探している。

金が低迷する一方、ベースメタルがアウトパフォーム

シアラー氏によるベースメタルへのローテーションの呼びかけは、商品市場における乖離の拡大を反映している。金が金利予想の重圧に苦しむ一方、LME銅は1トン＝9000ドル以上を維持。倉庫在庫の減少やチリでの生産障害が下支えしている。「ベースメタルの短期的なリスク・リワードはより魅力的に見える」とシアラー氏は述べ、貴金属には現在欠けている具体的な供給サイドのイベントを挙げた。アルミニウムやニッケルも今四半期は金をアウトパフォームしており、供給制約と安定した産業需要の恩恵を受けている。

金の重要水準と今後の見通し

金が4000ドルの水準を維持できるかどうかが、今後の取引セッションにおける重要なテクニカルな試金石となる。米雇用統計が予想を上回ればFRBのタカ派姿勢が強まり、金は同水準を下回る可能性がある。一方、弱い結果となれば買い戻しのラリーを引き起こす可能性がある。金の6月の12％下落は、銀の約5％下落やプラチナのより緩やかな下落と比較され、金が金利予想に特に敏感であることを示している。COMEX金の倉庫在庫も注目されているが、在庫データは今月はマクロ要因に従属的な役割にとどまっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。