グーグル、AI需要が供給能力を上回り、1900億ドルの設備投資競争を示唆

グーグルは、企業および消費者からのAI需要が同社の現在の供給能力を上回っていると述べた。これは、業界のインフラ整備が導入のペースに追いつくのに苦戦していることを示す、これまでで最も明確なシグナルである。

「企業および消費者の両方からのAIソリューションに対する需要は強く、現在当社の供給能力を上回っています」とグーグルの広報担当者は述べた。

この声明は、グーグルのクラウドライバル各社が前例のない水準で支出を拡大している中で発表された。マイクロソフトは2026暦年の設備投資額を約1900億ドル（うち約250億ドルは部品価格上昇によるもの）と見込んでいると発表し、Azureのクラウド収益は第3四半期に40%増加した。アマゾンのAWSやオラクルもデータセンターの拡張を積極的に進めており、オラクル株はクラウド加速の材料を背景に過去3カ月で32%上昇している。

需給の不均衡は、ブルックフィールド・アセット・マネジメントが予測する7兆ドルのAIインフラ整備計画に直接的な影響を及ぼす。投資家にとっての疑問は、ハイパースケーラーが記録的な設備投資を、マージンがさらに圧縮される前に、それに見合った収益成長に転換できるかどうかである。

インフラのボトルネック

グーグルのキャパシティ制約は、より広範な業界の課題を反映している。AIデータセンターは既存の電力および冷却インフラの限界に近づいているのだ。エヌビディアの次期Rubin GPUシステムは、ラックあたり約300キロワットの電力を必要とし、これは従来世代の150キロワットから倍増する。将来のチップではラックあたり1メガワット（米国の平均的な家庭750世帯分の電力に相当）に達すると見込まれている。エヌビディアによると、データセンターに流入する電力の約30%が冷却システムと電力変換ロスで消費されている。

業界は再設計で対応している。エヌビディアと、FlexやVertivを含む電力機器メーカーは、800ボルトの直流システムを開発しており、現在の交流システムと比較してエネルギー効率を27%改善できる可能性がある。エヌビディアとVertivの調査によると、ブラックウェルチップですでに導入されている液冷技術は、データセンターのエネルギー効率を15%向上させることができる。これらのアップグレードは、2030年までに多くのAIファクトリーに導入される見込みである。

収益転換の課題

マイクロソフトのAI事業は年換算で370億ドルの収益規模に達し、前年比123%成長している。商業向けの未履行履行義務（RPO）は99%増の6270億ドルに急増した。Microsoft 365 Copilotの有料シートは現在2000万を超え、シート数の追加は前年比250%増加している。フォーチュン500企業の約90%が、マイクロソフトのローコード・ノーコードツールで構築されたアクティブなエージェントを導入している。

しかし、支出面も同様に驚異的である。マイクロソフトの第4四半期の設備投資は400億ドルを超える見込みで、同社のクラウド粗利率はAIインフラへの投資により第3四半期に66%に低下した。マイクロソフトの株価は予想株価売上高倍率（PSR）8.86倍で取引されており、業界平均の7.55倍を上回っている。これは市場が継続的な成長を織り込んでいるものの、実行上の失敗の余地をほとんど残していないことを示唆している。

グーグルにとって、キャパシティ制約は需要が急増しているにもかかわらず、短期的なAI収益が上限に達する可能性があることを意味する。アルファベット株はAI相場全体の恩恵を受けてきたが、同社もマイクロソフトと同様のマージン動向に直面している。すなわち、収益が追いつく前にデータセンター、GPU、電力インフラへの支出が増加するという構図だ。データセンター間接続向け光ネットワーク機器の主要サプライヤーであるシエナは、過去最高の約70億ドルの受注残とインドでの40%の収益成長を報告しており、AIトラフィックを支えるために必要なネットワーク構築の規模を反映している。

競争上の重要性は高い。Azureの40%成長により、マイクロソフトはハイパースケーラーのトップ層に留まっている一方、グーグルクラウドとAWSも投資ペースで追随している。ブルームバーグ・インテリジェンスによると、AIハイパースケーラー支出の70%をサーバーとチップが占めるエヌビディアは、どのクラウドプロバイダーが市場シェアを獲得するかにかかわらず恩恵を受ける立場にある。しかし、グーグルが指摘した供給制約は、最大手のプレーヤーでさえ現在の需要に応えるほど迅速に規模を拡大できないことを示唆しており、これは既存のキャパシティを持つ先行者に有利に働き、まだ構築中の企業には不利なダイナミクスである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。