ハワード・ヒューズ、保険分野への進出でバンテージを21億ドルで買収

ハワード・ヒューズ・ホールディングスは木曜日、専門保険会社バンテージ・グループ・ホールディングスを21億ドルで買収する手続きを完了した。これにより、不動産会社は保険を中核とする多角化持株会社への方向転換を確固たるものとした。

「バンテージは今後、ハワード・ヒューズの多角化持株会社への変革における中核的な存在となる」と、ハワード・ヒューズのエグゼクティブ・チェアマンであるビル・アクマン氏は述べた。「バンテージの卓越した専門保険・再保険プラットフォームとパーシング・スクエアの投資能力の融合は、当社が大規模で収益性の高い保険会社を築くための強力な基盤を創出する」

全額現金による本取引は、必要な規制当局の承認を全て取得し、ハワード・ヒューズの手元資金およびパーシング・スクエア・ホールディングスが発行する10億ドルの無議決権交換可能永久優先株により資金調達された。優先株は普通株式と同等の順位であり、当初発行価格に年4％の複利を加算した額、または7年間の買い手の簿価の1.5倍のうち、いずれか高い方の価格での買戻し権を有する。ハワード・ヒューズはまた、クロージング時にバンテージのバランスシート強化のため2億ドルを注入した。

2020年に設立され、カーライルおよびヘルマン・アンド・フリードマンが出資するバンテージは、グローバルな損害保険商品の多様なポートフォリオを提供する専門保険・再保険会社に成長した。同事業は既存の経営陣の下で継続され、グレッグ・ヘンドリック氏が引き続き最高経営責任者を務める。パーシング・スクエア・キャピタル・マネジメントは、バンテージの投資ポートフォリオを無償で管理し、資産は現金、短期国債、および格付機関と規制上の考慮事項に基づく普通株式ポートフォリオに投資される予定である。ハワード・ヒューズの最高投資責任者であるライアン・イスラエル氏は、今後数十年にわたり「ハワード・ヒューズの株主にとって高い株主資本利益率を生み出す」と期待を表明した。

取引の構造と戦略的根拠

本買収は、ラスベガスのサマーリン、テキサスのウッドランズ、ホノルルのワード・ビレッジなどのマスタープランドコミュニティで評判を築いてきたハワード・ヒューズにとって、急激な戦略的転換を示す。高収益で成長の速い保険事業を加えることで、同社は不動産開発を超えた長期的な価値の源泉を多様化する。持株会社による所有構造はバンテージに恒久的な資本サポートを提供し、市場サイクルを通じて信用プロファイルと引受の柔軟性を強化する。

ジェフリーズLLCがハワード・ヒューズの独占的財務アドバイザーを務め、ラザム・アンド・ワトキンスが法律顧問を務めた。J.P.モルガン・セキュリティーズがバンテージをアドバイスし、デベヴォイズ・アンド・プリンプトンがカーライルとヘルマン・アンド・フリードマンを代表した。オリバー・ワイマンがハワード・ヒューズのアクチュアリーアドバイザーを務めた。

本取引は、予測可能な引受主導のリターンを求める恒久的資本ビークルからの関心が専門保険会社に高まる中で行われた。同社によれば、トップライン成長ではなく、規律あるリスク選択とポートフォリオ最適化に注力するバンテージの姿勢は、ハワード・ヒューズの長期志向と合致する。バンテージの優先株が7年後も発行残高として残っている場合、パーシング・スクエア・ホールディングスはこれを買い手の普通ユニットに交換する選択権を有する。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。