HSBC、IFFCO向け4億ドルのエクスポージャー——中東債務危機が深刻化

HSBCホールディングスは、中東最大の消費財企業であるIFFCOグループに対し約4億ドルの融資を保有している。債務リストラ交渉が決裂し、20億ドルの債務再編が暗礁に乗り上げた後、債権者らが破産申し立てに踏み切ったためだ。

関係筋によると、HSBCホールディングスは中東最大の消費財企業IFFCOグループの債権者らが債務リストラ交渉決裂を受け破産申し立てを行ったことを受け、約4億ドルの与信損失に直面する可能性がある。

「このエクスポージャーはHSBCの規模の銀行にとって管理可能な範囲だが、タイミング的に新興市場の信用品質に対する既存の懸念を増幅させている」と、ムーディーズの元クレジットアナリストで現在はEdgenで銀行業を担当するハンナ・パーク氏は述べた。

HSBCの香港上場株は6月15日に3.1％上昇し142.80香港ドルとなり、投資家はリスクを限定的と見ていることを示唆した。同行の時価総額2.45兆ドルに対し、4億ドルの融資は総資産の約0.016％に相当する。IFFCOはここ数ヶ月で約20億ドルの債務再編を進めてきたが、債権者グループは協議決裂後に破産手続きにエスカレートさせたとブルームバーグは報じている。HSBCがここ数週間でポジションを縮小したかどうかは明らかになっていない。

このエクスポージャーは、企業の財務ストレスが高まる地域におけるHSBCの与信リスク管理を試すものとなる。IFFCO向け融資で実質的な損失が発生した場合、HSBCが中東ポートフォリオについてまだ開示していない貸倒引当金に圧力がかかる可能性がある。同行の自己資本利益率12.8％および資本力の重要指標であるCET1比率は、孤立した信用事象に対するバッファーを提供するが、今四半期の具体的なCET1数値は開示されていない。

ドバイに本拠を置くIFFCOは、食品、パーソナルケア、化学品にわたるブランドを擁し、地域最大級の消費財メーカーとして事業を展開している。地元メディアの報道によると、ここ数ヶ月の2つの裁判所判決が同社のリストラ努力を変容させ、債権者交渉に法的複雑さを加えている。

HSBCのエクスポージャーは、グローバル金融機関が新興市場ポートフォリオをより厳しく精査する中で顕在化した。ウェルス・マネジメント、コマーシャル・バンキング、グローバル・マーケッツにわたる同行の分散された収益源は、孤立した損失に対する防御を提供する。HSBCの株価はトレーリング株価収益率14.6倍で、多角化されたグローバル銀行の歴史的平均と一致しており、配当利回りは4.1％を提供している。

湾岸地域の信用情勢

IFFCOの事例は、中東で事業展開する国際銀行が直面する課題を浮き彫りにしている。同地域ではパンデミック後の回復期以降、企業の債務負担が増加している。収益の相当部分をアジアと中東から得ているHSBCにとって、この一件は地域の法人融資における引受基準の厳格化を促す可能性がある。同行の株価は過去12ヶ月で54.3％上昇し、広範な市場指数をアウトパフォームしている。MeykaはHSBCをB+と評価し、12ヶ月の目標株価を169.38香港ドルとしており、現在の水準から18.6％の上昇余地を示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。