HyperliquidがスペースX永久先物で14億ドルを決済、3大取引所が株式切れに

Hyperliquidは、スペースXのナスダック上場初日に14億ドル相当の永久先物を決済した。一方、Binance、Bybit、Bitgetの3取引所は十分な株式を確保できず、トークン化されたスペースX商品をキャンセルした。

「永久先物は先行しており、これまでのところIPO前に上場されたものは極めて優れたパフォーマンスを示している」と、Atlas Merchant Capitalの創業パートナーでHyperliquid StrategiesのCEOを務めるDavid Schamis氏は述べた。

CNBCがまとめた取引所データによると、6月12日にHyperliquidでは700万超のSPCX永久先物契約が売買され、レンジは153ドルから180ドル。その後、スペースXの初値は150ドルで付いた。株価は160.95ドルで引け、時価総額は2.1兆ドル超となった。ナスダックでは約5億株が取引され、約800億ドルの株式出来高となり、Hyperliquidの永久先物出来高はプライマリー市場の約1.7%に相当した。

今回の出来事は、実際の株式保管に依存するトークン化株式商品の構造的弱点を浮き彫りにした。Bybit、Binance、Bitgetは、実際の株式をブロックチェーントークンに変換するKrakenの商品「xStocks」を通じてスペースXへのエクスポージャーを提供していたが、IPO割り当てを獲得できなかった。別のプラットフォーム「preStocks」はスペースX株へのエクスポージャーを販売したものの、取引開始後に購入者が180日間のロックアップを課せられることが判明した。合成永久先物は、原資産となる株式を必要とせず、ファンディング・レートを通じて価格をトラッキングするため、こうした制約に直面しない。

HyperliquidのSPCX契約は、そのHIP-3エコシステムの一部であり、6月前半だけで株式永久先物の累積出来高は188億ドルに達し、同じプラットフォーム上のWTIおよびブレント原油先物を上回った。CoinMarketCapのデータによると、同取引所のネイティブトークンであるHYPEはIPO当日に約10%上昇し、年初来では150%超の上昇となっている。

DefiLlamaのデータによれば、同プラットフォームは過去1週間で1560万ドル超の手数料を生成し、ステーブルコイン発行体のTetherとCircleに次ぐ、週間手数料で第3位のプロトコルとなった。

構造的な隔たり

スペースX上場日に商品をキャンセルした3つの取引所は、トークン化された同等商品を発行する前に実際の株式を調達する必要があるモデルに依存していた。xStocksがIPO割り当てを一切得られなかったため、3つのプラットフォームは同時に機能不全に陥った。ファンディング・レートの仕組みを利用して原資産価格をトラッキングするHyperliquidの合成モデルには、割り当ての問題は存在しなかった。

「銀行家たちは価格設定を完璧に行った——高すぎもせず、低すぎもしなかった」と、ニュースレター『Daily Dirtnap』の著者Jared Dillian氏はスペースXのIPOについて語った。「IPOでは株主に報いるために多少の値上がりが望ましいが、それが大きすぎるとスペースXはテーブルにお金を残したことになる。」

規制への注目が高まる

暗号資産ネイティブの永久先物の成功は、伝統的な取引所運営企業からの注目を集めている。ニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）のJeffrey Sprecher CEOは5月、規制当局に対し、年中無休のオンチェーン永久先物を立ち上げるための「公平な競争環境」の創設を求め、「規制当局は、すでに実現していることを我々に禁じている」と主張した。Sprecher氏はコメントの中でHyperliquidの名前を直接挙げた。

商品先物取引委員会（CFTC）は最近、予測市場運営企業のKalshiに対し、ビットコイン永久先物の取引を承認した。この動きにより、CMEグループ、Cboeグローバル・マーケッツ、ナスダックの株価は今月初めに下落し、投資家はブロックチェーンベースの代替手段からの競争圧力を織り込み始めた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。