I Squared Capital、AI推論データセンタープラットフォームに10億ドルをコミット

I Squared Capitalは、人工知能の次のフェーズは大規模トレーニングクラスターではなく、人々が生活し働く場所に近いエッジデータセンターで実行されるとの確信から、10億ドルの賭けに出た。

I Squared Capitalは、Cogent Communicationsから10件のデータセンターを現金2億2500万ドルで取得することに合意した。これにより、9つの大都市圏市場でAI推論ワークロードを対象とする新たな米国プラットフォームが始動し、総コミットメント額は最大10億ドルに上る。

「ロケーション、電力、そして接続性——これらがデータセンターの長期的価値を決定する3つの変数です。今回の施設は、新規供給が深刻に制約されている市場において、これら3つ全てを備えています」と、I Squared Capitalの共同創業者兼マネージングパートナー兼グローバル最高投資責任者であるGautam Bhandari氏は述べた。

シードポートフォリオは、シカゴ、アトランタ、フェニックス、ロサンゼルス、カンザスシティ、ボルチモア、ヒューストン、ナッシュビル、ストックトンにわたり、設置電力容量53メガワット、コロケーションスペース25万9000平方フィートを有する。これらの市場は合計6300万人以上にサービスを提供している。10施設全てが完全所有（fee simple）であり、拡張の余地があり、液冷式高密度構成に対応している。本取引は、ハート・スコット・ロディノ法に基づく待機期間の満了を含む規制当局の承認を条件として、2026年第3四半期に完了する見込みである。

この賭けは、AIがトレーニングフェーズ——EquinixやDigital Realtyなどの企業が支配するハイパースケールクラスターでモデルが構築される段階——から、モデルが消費者や企業向けにリアルタイムで展開される推論フェーズへと移行する構造変化を反映している。推論ワークロードは、巨大な中央集権型メガキャンパスよりも、分散型の低遅延施設を好むため、電力の利用可能性やゾーニング規制によって新規供給が制約されているセカンダリーマーケットで資産を取得するインフラ投資家に機会をもたらしている。

推論の機会

70カ国100社以上で600億ドルの資産を運用するI Squaredは、初日から経営チームが配置された独立したオペレーティングプラットフォームを設立する。これらの施設はマルチキャリア相互接続と地域のインターネットエクスチェンジへの近接性を提供し、リテールコロケーション、ホールセールコロケーション、コンテンツ配信、およびレイテンシーに敏感なAI推論ワークロードに適している。

2億2500万ドルの取得価格は、設置容量1メガワットあたり約425万ドルでポートフォリオを評価している。これは、業界データによると、バージニア州北部などのプライマリー市場でハイパースケールデータセンターが要求する1メガワットあたり800万〜1200万ドルに対してディスカウントとなる。低いコストベースにより、I Squaredはコロケーション顧客向けの価格競争で柔軟性を持ちつつ、高密度展開に向けたアップグレードに投資することができる。

売り手であるCogent Communicationsは、自社のファイバーおよびインターネット接続事業に注力するため、非中核資産を現金化している。ナスダックにティッカーCCOIで上場するワシントン拠点の同社は、売却による調達資金の使途を開示していない。

TVGコンサルティンググループが本取引の商業および市場アドバイザーを務めた。カークランド・アンド・エリスが法的助言を提供し、FTIコンサルティングがカーブアウトおよびスタンドアップアドバイザーを務めた。

投資家への示唆

投資家にとって、本取引は、機関投資家がAI推論インフラをハイパースケール建設とは異なる複数年の成長テーマと見なしていることを示している。I Squaredの10億ドルコミットメント——運用資産600億ドルの約1.7％——は、数年かけて展開されるテーマに対する慎重な賭けである。本プラットフォームの成功は、エッジ推論に対するエンタープライズ需要が、クラウドプロバイダーがトレーニングワークロードで達成した規模で実現するかどうかにかかっている。もし実現すれば、ポートフォリオの既存53MWの容量は、各施設の完全所有土地保有を通じて大幅に拡大する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。