インド、銀粒と粉末の2カテゴリーを輸入規制対象に—世界最大の消費国が規制を強化

世界最大の銀消費国であるインドは、粒状および粉末形態にも輸入規制を拡大し、すでに世界的な現物市場の再編が進む金属の供給経路を一段と引き締めた。

インドは銀粒と粉末を規制輸入リストに追加し、事前承認を義務付けた。これにより、世界最大の消費国が輸入を厳しく管理し、ルピーへの圧力を緩和する狙いがある。

この動きは、政府の通知によると、5月16日に銀地金（重量比99.9％以上の銀含有）の分類を「自由」から「制限」に変更した措置に続くもの。輸入業者は現在、3つの制限形態のいずれかを輸入する前に事前承認を取得しなければならない。

規制の対象は、5月に対象となった地金に加え、銀粒（顆粒、フレーク、スパングル）および銀粉である。貿易データによると、インドは2025年に約4500トンの銀を輸入し、世界最大の銀購入国となっている。世界第2位の消費国である中国は、3月だけで過去最高の836トンを輸入し、前月比78％増、10年平均の季節パターンを173％上回ったと、Kobeissi Letterのデータは示している。

この規制強化により、世界的な銀の流れが変化し、受渡し可能な地金のプレミアムが上昇する可能性がある。特に、現物在庫が米国からアジア市場へとシフトしている状況下で顕著となる。インドの産業ユーザー（太陽光パネルメーカー、電子機器メーカー、宝飾品業者を含む）にとっては、ルピーがドルに対して圧力を受け続ける中で、この規制は投入コストの上昇リスクをもたらす。

政策のエスカレーションは、銀が通貨金属と産業金属の二重の役割を担うことで供給状況が複雑化する中で起きている。シルバー・インスティテュートによると、世界の銀需要の約半分は、太陽光パネル、半導体、バッテリー、軍事機器などの産業用途からのものだ。インドの規制は、特殊な生産工程で輸入された粒や粉末に依存する製造業者の調達を圧迫する可能性がある。

インドが貴金属の輸入に広範な規制を課したのは直近では2022年で、金の輸入関税が10.75％から15％に引き上げられ、その後6カ月間で輸入量が約25％減少した。銀の輸入は、5月16日の地金規制発効後2カ月間で18％減少したと、暫定的な税関データは示しているが、トレーダーが代替ルートを模索しているため、全体的な影響は依然として不透明である。

世界のサプライチェーンに圧力

この規制は、現物地金市場の広範な再編に拍車をかける。スコッツデール・ミントのCEO、ジョシュ・フェア氏は5月27日のインタビューで、銀は米国からより逼迫した海外市場へと流出しており、ロンドン地金市場協会（LBMA）適格地金は通常水準を20～40セント上回るプレミアムで取引されていると述べた。米国内の原材料供給は依然として十分だが、世界のハブへ迅速に移動可能な認定済み受渡し可能地金がボトルネックになっているとフェア氏は述べた。

中国の輸入急増は需要圧力を浮き彫りにしている。フェア氏によると、中国の銀購入は、メーカーが太陽光パネル生産や先端電子機器の供給を確保するために加速している。「彼らは製造基盤を確保しようとしているのだと思う」と同氏は述べた。

ルピー支援と市場への影響

インドにとって、この規制は二重の目的を果たす。すなわち、輸入流出を抑制してルピーを支え、国内供給の適切さを確保することだ。ルピーは過去12カ月間でドルに対して4.2％下落し、ドル建て輸入のコストを押し上げている。2025年に総額約40億ドルに上る銀購入を削減すれば、経常収支赤字の緩和に一定の効果をもたらす可能性がある。

世界レベルでは、インドの輸入規制強化は、最大の消費国への供給を制限することで銀価格を下支えする可能性がある。現物銀は6月2日、1オンス約32.50ドル近辺で取引され、当日は約3％下落したが、年初来では22％上昇している。ヘラエウス・プレシャスメタルズのアナリストは、インド需要は世界の銀消費の約15％を占めると述べており、買い付けの持続的な減少は価格に影響を及ぼす可能性があるが、その方向性は金属の迂回ルートがどの程度効果的に機能するかに依存する。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。