ルピーが96.96の安値を更新、インド準備銀行総裁は「過小評価」の可能性を示唆

インド準備銀行（RBI）のサンジャイ・マルホトラ総裁は、ルピーの評価について異例かつ直接的な声明を出し、最近の下落を受けて通貨が過小評価されていることを示唆し、中央銀行が防衛のためにあらゆる手段を講じることを確認した。

インド中央銀行の総裁は、重大な口先介入の中で、最近の13％の減価を受けてルピーは現在過小評価されていると信じる理由があると述べ、資本流出とインフレ上昇に直面する中で通貨管理に対してより強力なアプローチをとることを示した。マルホトラ総裁は、インド準備銀行が安定を確保するために、約7,000億ドルの外貨準備高を含むすべての手段を使用することを確認した。このコメントは、6月5日に予定されている金融政策決定会合の直前になされたものである。

「総裁の評価に関する率直な発言は、中央銀行が強い国際収支圧力の中でルピーの下落を食い止めるために、あらゆる手段を尽くしていることを示唆している」とANZ銀行のエコノミスト、ディラジ・ニム氏はノートで述べた。同氏はさらに、これはルピー防衛のためのRBIの最近の行動が継続される可能性が高いことを意味すると付け加えた。

ルピーは先週、対ドルで96.96の過去安値を記録したが、中央銀行による協調介入により、金曜日の終値までに95.69まで回復した。この圧力は大幅な外資流出に起因しており、取引所データによると、1月初旬以来、外国人ポートフォリオ投資家（FPI）による純流出額は222億ドルを超えている。同通貨は年初から約6％下落している。

RBIの直接的なコメントは、市場を落ち着かせ、ルピー安に賭ける投機筋の懸念を高めることを目的としている。ほとんどのエコノミストは、RBIが6月5日の会合で主要政策金利を据え置くと予想しているが、中央銀行は流出を食い止めるために、潜在的な利上げや海外投資家へのドル資金提供を含む複数の選択肢を検討している。

異例の直接的な姿勢

マルホトラ総裁の評価に関する明示的なコメントは、通貨の適正価値に関するRBIの伝統的な曖昧さからの大きな転換である。「最近の減価を考慮すると、ルピーが過大評価されていないと考えるのが妥当だろう。どちらかといえば、ルピーは過小評価されていると主張することも可能だ」と、マルホトラ氏は5月25日のミント（Mint）紙とのインタビューで語った。これは、先月ルピーを「ファンダメンタルズ的に過小評価されている」と呼んだV・アナンサ・ナゲスワラン首席経済顧問による同様の発言に続くものであり、政策立案者が通貨の下支えのために協調して取り組んでいることを示唆している。

この種の直接的な口先介入は、準備金を投入せずに市場心理に影響を与えようとする中央銀行にとっての主要なツールである。比較すると、はるかに少ない準備金でIMFのプログラムの下で運営されているスリランカ中央銀行は、より柔軟な為替相場を認めざるを得ず、年初から通貨が12％下落している。インドの膨大な準備金のバッファーは、RBIがより断固とした姿勢をとることを可能にしている。

インフレと流出が政策を複雑化させる

RBIの政策運営は、複雑な世界情勢を背景に行われている。S&PグローバルのフラッシュPMI調査によると、西アジアで続く紛争がエネルギーコストを押し上げ、世界的な景気減速とスタグフレーション圧力の一因となっている。インドでは、これが国内のインフレを悪化させ、貿易赤字を拡大させた。貿易赤字は2025-26年度にGDPの3.1％に達し、前年度の2.6％から拡大した。

インドの4月の消費者物価指数（CPI）は中央銀行の目標である4％を下回ったままであるが、卸売物価指数（WPI）の上昇率は2倍以上の8.3％に達し、製造業者の投入コストの上昇が消費者に転嫁される可能性が高いことを示している。これは、通貨防衛のための利上げが経済成長を阻害する一方で、利上げを行わないとさらなる資本流出や輸入インフレのリスクを招くという、RBIを困難な立場に置いている。マルホトラ氏は、国際収支の状況には政府と中央銀行による「協調的な注意」が必要であることを認めた。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。