INGが金予想を4300ドルに引き下げ、ドル高と利回り上昇が金属相場を圧迫

1月の過去最高値からの金の調整局面は、ドルの復活と長期金利の上昇により、短期的な価格期待の見直しを迫られ、一段と深刻化している。

金は今週、3月以来初めて1オンスあたり4000ドルを割り込み、1月の最高値5477.79ドルからの下落を拡大した。ドル高と利上げ観測の強まりが背景にある。市場データによると、スポット金は6月25日に1オンスあたり4037.38ドルで取引され、前の取引から1.73％下落、52週高値から26.30％安となった。

「長期金利の上昇とドル高は、引き続き金にとって短期的な逆風となるだろう」と、INGの商品アナリスト、エワ・マンテイ氏は今週発表したリポートで述べた。「地政学的な緊張は、過去の不確実性の時期に見られたようなタイプの逃避需要を生み出すには至っていない。」

INGは第3四半期の金価格予想を1オンスあたり4850ドルから4300ドルに、第4四半期の予想を5000ドルから4600ドルにそれぞれ引き下げた。同銀行は銀の見通しについても、第3四半期を79ドルから68ドル、第4四半期を84ドルから74ドルに下方修正した。銀は売り浴びせの中で1オンスあたり60ドルを下回ったが、米国の軟調なインフレデータを受けて米国債利回りが低下した6月26日には小幅に上昇した。

これらの格下げは、より長期にわたる高金利環境に市場が再調整していることを反映している。ドルインデックスは101.69に上昇し、2025年5月以来の高水準となった。一方、市場は早ければ9月にも利上げを織り込み始めており、これは金の二大支援要因であるドル安と低金利を奪うシナリオである。FRBは6月の会合で政策金利を3.50％〜3.75％に据え置いたが、ケビン・ウォーシュ議長は年内の利上げを支持する姿勢を示した。

中銀需要は依然として堅調

短期的な逆風にもかかわらず、INGは金の構造的な強気ケースは崩れていないと述べた。中銀による買い入れは引き続き力強いペースで続いており、新興市場の中銀を中心に外貨準備の多様化は優先課題であり、地政学リスクに沈静化の兆しは見られない。マンテイ氏は今回の調整を「当社の予想のリセットではあるが、市場に対する幅広い見方を変えるものではない」と表現した。

同行は、継続的な市場の供給不足と電化の広範なトレンドに支えられ、銀が中期的に金を小幅にアウトパフォームすると引き続き予想している。しかしマンテイ氏は、銀の最も強力な需要要因の一部が弱まりつつあると指摘。太陽光発電需要の伸び鈍化と、太陽光パネル製造における省銀化の進展により、パネル1枚あたりの銀使用量が減少しているという。

金は岐路に立つ

過去12カ月間で金は21.36％上昇しており、52週安値の3267.56ドルを大きく上回っているものの、1月の高値から1400ドル以上も下落する調整の速さは多くのトレーダーを驚かせている。INGは、今後の上昇軌道は従来の想定よりも緩やかで変動の大きいものになる可能性が高く、次の主要な触媒はFRBの9月会合とドットプロットの変化だと述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。