IRENによるノストラム買収は、スペインで490 MWの確保済み電力を追加し、欧州市場への参入を果たすとともに、総電力ポートフォリオを5 GWに拡大。ビットコイン採掘企業がAIクラウドインフラへの軸足を急速に移す中での動きとなる。
戻る
IREN、スペインで490MWを獲得しノストラム買収—AIシフト加速
ビットコイン採掘企業IRENは6月15日、スペインのデータセンター開発企業ノストラム・グループの買収を完了した。これによりスペインで490メガワットの確保済み系統接続電力を獲得し、AIクラウドプロバイダーへの変革を加速させる中で、同社初の欧州進出を果たした。
「欧州はAIインフラにおいて最大かつ最も急速に成長している市場の一つであり、スペインは再生可能エネルギーの豊富さと強力な光ファイバー接続を備え、最も魅力的な参入ポイントの一つである」とIRENの共同創業者兼共同CEOであるダニエル・ロバーツ氏は声明で述べた。「ノストラムは、今日の確保済み電力に加え、開発パイプラインと、共に働くことを楽しみにしている優れた現地チームをもたらしてくれる」
この取引により、IRENの総電力ポートフォリオは5ギガワットとなり、スペイン全土の6つのプロジェクトにわたる開発パイプラインが追加された。エストレマドゥーラ州（バダホスとカセレス、各214 MW）、カスティーリャ＝ラ・マンチャ州、バスク州、ガリシア州の各サイトが含まれ、ガリシア州では初期段階の8.5 MWフェーズがすでに稼働中である。同社によれば、ノストラムの開発、エンジニアリング、建設、運用にわたる50人以上の従業員チームは、IRENブランドの下で継続して活動する。
本買収によりIRENは、複数の地域にわたるAIインフラ容量を必要とする顧客にサービスを提供できる立場を得た。同社は、AIアプリケーションに投資する企業、クラウドプロバイダー、政府からの需要が急増していると説明している。ロバーツ氏によれば、スペインは低コストの再生可能電力と主要欧州市場への接続性を提供しており、AIクラウド展開に最も魅力的な立地の一つであるという。
500億ドルの実行ギャップ
IRENのこの動きは、ビットコイン採掘セクター全体がAIインフラに関する約束を実現できるかどうかという正念場に直面する中で行われた。バンエックのアナリストは、業界の長期的な設備投資需要は約2,210億ドルに達し、現在の現金ポジションを上回る短期的な資金不足は約500億ドルに上ると推定している。
同資産運用会社のフレームワークは、真にAIインフラプロバイダーへと変革しつつある企業と、依然としてストーリーを売り続けている企業との間に明確な線引きを行っている。投資家が現時点で入手可能な最もクリーンな指標は、総通電電力（グロス・エネルギー消費電力）——すなわち、発表されただけでなく、実際に稼働させたメガワット数である。サイファー・マイニング、ハット8、テラウルフなど、物理的なリース契約をすでに締結している企業は、総通電電力の10倍以上の評価額を誇る一方、マラソン・デジタルやクリーンスパークはその2倍から6倍で取引されている。
同業グループ全体では、採掘企業はリース容量の約25％しか稼働させていない。バンエックは、2027年から2028年にかけて大規模建設プロジェクトが本格化するまで、この数値はさらに低下した後に改善すると予想している。同社は、建設マイルストーンを達成できない企業は「構造的な評価切り下げ」のリスクに直面すると警告した。
ビットコイン・クッションなしでの資金調達の課題
IRENは一部の同業他社よりも狭い資金調達オプションに直面している。10億ドル規模のビットコイン準備資産を保有し、それを活用して建設資金を調達できるマラソン・デジタル、クリーンスパーク、ハット8とは異なり、IRENはBTCのバランスシートエクスポージャーを一切保有していない。そのため、短期的な資金需要を賄うための主要な資金調達経路は、株式の希薄化を伴うエクイティ発行か、追加の負債に限られる。バンエックは、IRENの短期的な資金需要を時価総額対比で業界で最も重い部類の一つと位置付けている。
バンエックの分析によれば、同社は事実上ビットコイン価格との連動性から切り離されている。ビットコインが5万ドルに下落した場合、IRENの株式価値への影響はわずか4％にとどまる——これに対してマラソンは45％の減少となる。このデカップリングは、IRENが純粋な採掘株ではなく、AIインフラ関連銘柄として市場に認識されつつあることを反映している。
競争は激化している。テラウルフは5月に東ケンタッキー州のマスキー・データ・キャンパスを買収した。この施設は1 GW超のデータセンター容量を支えると見込まれている。また、アプライド・デジタルはAIインフラの展開を継続している。IRENは南オーストラリア州バンディにおいて800 MWのデータセンターキャンパスも追求しており、最近送電接続契約を締結した。
バンエックは、野心と現在の市場価格の乖離が最も大きい銘柄——IRENを含む——に最大の再評価の可能性があると見る一方、それらの銘柄が最も高い実行リスクを抱えていることも認めている。テラウルフ、サイファー・マイニング、ハット8など、すでにアンカー契約を獲得している企業は、その優位性を長期的な市場ポジションに転換するより保守的な道筋を提供している。
IRENにとって、ノストラム買収は競争に必要な確保済み電力と現地の専門知識をもたらした。今後の建設マイルストーンを達成できるかどうかが、市場がその野心を評価するか、割り引くかの分かれ目となる。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。
