イスラエル・レバノン停戦合意でWTI原油、95ドル目前に下落

WTI原油は火曜日のアジア太平洋時間の早朝取引で0.8%超下落した。米国がイスラエルとレバノンの停戦実施に合意したと発表し、6月22日の週にさらなる協議が予定されているためだ。この下落は、月曜日にイランが米国との停戦交渉を停止したことを受けて原油価格が数カ月ぶりの高値に急騰した、5.5%の急騰（1バレル＝4.80ドルの上昇）の一部を打ち消す動きとなった。

「中東の紛争は世界経済の見通しを形作る支配的な要因となっている」とOECDは四半期報告書で述べ、湾岸諸国の石油・ガス輸出が第3四半期までに紛争前の水準に戻った場合、2026年の世界成長率予想を2.8%に、戦争が2027年まで続いた場合は2.1%に下方修正した。ドイツについては、OECDは現在、今年の成長率をわずか0.7%と予想しており、エネルギーコストの上昇が欧州最大の経済圏に重くのしかかるとして、3月の予想から下方修正した。

7月渡しのWTI原油はアジア時間の早朝取引で0.9%下落し、1バレル＝94.87ドルとなった後、一部の下げを縮小した。停戦合意は逃避資産にも重荷となり、金は0.3%下落した一方、アジア株先物は地域の緊張緩和がエネルギーコストを低下させ経済活動を支援するとの期待から小幅上昇した。10年物米国債利回りは月曜日に2.4ベーシスポイント上昇して4.459%となり、原油の上昇が損益分岐点インフレ予想を押し上げたが、停戦ニュースによりその動きの一部が反転する可能性がある。

この合意により、国際エネルギー機関（IEA）が10月まで「深刻な供給不足」と表現してきた市場における供給リスクの一因が取り除かれた。ゴールドマン・サックスは、ペルシャ湾岸の原油生産が1日約1450万バレル削減され、世界の在庫から約5億バレルが取り崩されたと試算しており、この数字は6月までに10億バレルに達する可能性がある。6月22日の協議が恒久的な停戦をもたらさなかった場合、根本的な供給不足が解消されないままであるため、原油価格は急反発する可能性がある。

停戦は、複数の地域プレーヤーを巻き込んだ数週間にわたる激化する暴力の後に行われた。イランのイスラム革命防衛隊は、クウェート国際空港へのドローン攻撃の責任を主張しており、クウェート保健省によると、この攻撃で1人が死亡、少なくとも63人が負傷した。米軍はホルムズ海峡のイラン領ケシュム島への報復攻撃を行い、イラン港への航行を試みる7隻の船舶を阻止する海上封鎖を維持しており、その中にはボツワナ船籍のタンカーが機関室へのヘルファイア・ミサイル攻撃で航行不能となったものも含まれる。

供給を巡る背景は地政学的な混乱を加味する前から極めてタイトな状況にある。OPECの4月の原油生産量は1日42万バレル減少し、35年ぶりの低水準である1日2055万バレルとなった。ブルームバーグのデータによる。カルテルは2023年に削減した日量165万バレルの約3分の2を、段階的な月次枠拡大を通じて回復する計画であったが、継続する紛争により多くの中東産油国は生産を増やすどころか減産を余儀なくされている。ロシアの5月の製油所稼働率は前年同月比13%低下し、日量458万バレルと2009年10月以来の低水準となった。ウクライナによるロシアの製油所へのドローン攻撃が過去最高に達したためだ。ロシアはその後、国内供給を確保するためにジェット燃料の輸出を禁止した。

IEAは、世界の石油在庫は3月と4月に1日約400万バレルのペースで減少し、同機関は紛争が早期に終結したとしても、少なくとも10月までは市場が深刻な供給不足状態が続くと予想している。OECDは、長期化する戦争により2027年の世界成長率がわずか1.8%にまで押し下げられる可能性があり、ドイツは特にエネルギーコスト上昇の影響を受けやすいと警告した。これほど大規模な石油供給混乱が最後に発生したのは、2019年のサウジアラムコのアブカイク施設への攻撃であり、一時的に日量570万バレルの生産（現在のペルシャ湾岸の供給混乱の約40%）が停止した。

現時点では、トレーダーらは次の転換点として6月22日の協議を注視している。停戦が成功すれば、2月下旬に紛争が激化してから1バレルあたり推定10～15ドルのプレミアムが上乗せされたリスクプレミアムが剥落し、原油価格の下落が加速する可能性がある。しかし、協議が失敗に終われば、市場は外交的な出口が一つ減った状態で同じ供給制約に直面することになり、夏のドライブシーズンが需要を押し上げる中で、価格は再び100ドルを超える可能性もある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。