日本5月輸出17%増、円安とAIチップ需要が成長を牽引

日本の5月の貿易統計は、輸出が3年超ぶりの急ピッチで増加したものの、赤字幅の拡大がホルムズ海峡閉鎖後のエネルギー供給多様化のコストを浮き彫りにした。

日本の輸出は5月に前年同月比17%増加し、2022年11月以来の速い伸びとなった。コンセンサス予想の16.2%を上回り、円安とAI関連チップ需要の急増が海外出荷を9.51兆円（594億ドル）に押し上げた。

「輸出の数字は、円安と世界的なAI投資サイクルによる強い追い風を反映しているが、見出しの数字は貿易量の悪化を隠蔽している」とオックスフォード・エコノミクスのエコノミスト、山口範大氏は述べた。「エネルギー価格の上昇は世界経済に重しとなり、特に人工知能に関連しない資本財を中心に日本製品への需要を減退させる可能性が高い」

輸入は前年同月比12.5%増の9.89兆円（618億ドル）となり、予想の12.8%を上回った。貿易赤字は3786億円（24億ドル）と、4カ月ぶりの赤字となった。電気機械の輸入は31.5%急増し、人工知能ブームが半導体や部品の需要を押し上げた。原油輸入全体は金額ベースで28.5%減、数量ベースで57.3%減となったが、米国からの輸入は663.4%急増し、2月下旬のホルムズ海峡閉鎖後に日本が代替供給源へのシフトを進めていることを反映している。米国とイスラエルがイランに対する軍事作戦を開始する前、世界の石油の約5分の1が同海峡を通過していた。

このデータは、日本経済が直面する二重の課題を示している。すなわち、1ドル＝160円近辺で取引される円安に支えられた輸出主導の成長と、輸入コストを押し上げて貿易収支を圧迫するエネルギーショックである。日本銀行は火曜日、政策金利を1995年以来最高の1%に引き上げ、持続的なインフレリスクを理由に挙げた。高市早苗首相は、日本は2028年3月まで中東以外のルートを通じて十分な原油供給を確保していると述べたが、日銀の内田真一副総裁は、サプライチェーンがどの程度の速さで完全に回復できるかについては構造的な不確実性が残ると警告した。

円安は世界第4位の経済大国にとって諸刃の剣となっている。輸出額を押し上げる一方（5月の日本からの車両出荷台数は減少したが、出荷額は13%以上増加）、輸入インフレを引き起こし家計の購買力を低下させる。円は水曜日に1ドル＝160.4円で取引され、財務省が防衛のために11.7兆円を投入した後もほとんど動かなかった。1年前、円は140円台だった。

日銀が注目するレイター短観調査では、大企業製造業の業況判断指数は5月のプラス8から6月はプラス13に上昇し、3カ月ぶりの高水準となった。非製造業の指数はプラス32に上昇し、サービス部門は投入コストの上昇にもかかわらず底堅さを維持していることを示唆した。

みずほ証券のエコノミスト、入江恭久氏は、エネルギー価格は当分高止まりする可能性が高く、2026年後半に日本の輸入が一時的に急増するだろうと述べた。「石油インフラの回復には時間がかかる可能性がある」と同氏は指摘し、米国とイランの間で暫定和平合意が成立し紛争解決への期待が高まった後も、輸入代金は圧力を受け続けると述べた。

日銀の1%への利上げ——政策金利がこの水準になるのは1995年以来初めて——は、これまでのところ円安を止めるには至っていない。円安は、輸入食品や燃料の家計負担を拡大させるため、政治的な懸念事項となっている。日本のコア消費者物価インフレ率は3年超にわたり中央銀行の目標である2%を上回って推移しており、政策立案者は経済が外的な逆風に直面しても引き締めを継続する余地を得ている。

日本経済は第1四半期に前期比0.5%増、年率換算で1.8%増となったが、見通しはエネルギーショックによって不透明感が漂っている。オックスフォード・エコノミクスの山口氏は、エネルギーコストの上昇が世界的な需要を減退させるため、輸出の勢いは徐々に弱まると予想している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。