日本投資家、外国株売却が5年ぶりの規模に

財務省のデータによると、日本投資家は5月に外国株を約5年ぶりの急速なペースで売却した。イラン戦争と、テクノロジー主導の上昇相場が行き過ぎたとの懸念から、広範なリスクオフのポジション調整が進み、S&P 500種株価指数は2%下落した。

この売りは、2月下旬に始まったイラン紛争を受けて、米国原油が戦前の約70ドルから約93ドルに上昇し、世界の石油取引の21%を処理するホルムズ海峡が事実上閉鎖された状態が続く中で発生した。原油価格がこれほど急速に上昇したのは、2022年のロシア・ウクライナ紛争時で、ブレント原油が1バレル130ドルを超えて以来のことだ。エネルギーコストの上昇は産業全体の投入価格を押し上げ、企業の採用意欲を低下させている。米労働省によると、米国経済は5月に17万2000人の雇用を追加し、エコノミスト予想の約2倍となったものの、この傾向は続いている。過去2カ月分の雇用者数は合計で9万3000人上方修正され、地政学的な逆風にもかかわらず労働市場は依然として底堅さを示している。

日本からの資本流出は、世界の株式市場における広範な売りと同時期に発生した。S&P500は金曜日に2%下落して7,427近辺となり、10月以来の大幅な下落となった。ダウ工業株30種平均は0.9%下落して約51,094となった。ナスダック総合指数はハイテク大型株の下落を主導し、3.5%下落して約25,893となった。エヌビディアやブロードコムが市場の重荷となった。米10年国債利回りは、力強い雇用統計を受けて連邦準備制度理事会（FRB）が今年利上げに踏み切るとの観測が強まり、7ベーシスポイント上昇して4.553%となった。アジアでは、韓国のKOSPIが5.5%暴落して8,160.59となった。エヌビディアのジェンスン・フアンCEOの訪韓予定を背景に、ハイテク大手のSKハイニックスとサムスン電子はそれぞれ9.9%、6.4%下落した。日本の日経平均株価は、公式データで実質賃金が4カ月連続で上昇したものの、1.3%下落して66,588.12となった。これは国内経済の強さと外部リスク回避の間の緊張感を示している。

日本投資家は世界最大級のクロスボーダー株式買い手であり、外国株購入の持続的な縮小は米国株や国際株への需要を低迷させ、すでに過熱しているハイテク株のバリュエーションにさらなる売り圧力を加える可能性がある。イラン紛争が長引き、ハイテク株のバリュエーションがさらに圧縮されれば、日本の資本流出は加速し、グローバルな機関投資家の間でより広範なポジション調整を引き起こす可能性がある。

金価格上昇、安全資産需要が激化

地政学的な不確実性は安全資産への需要も押し上げている。金価格は中央銀行の購入増加に伴い上昇しており、世界最大の金鉱山会社ニューモント・コーポレーションは第1四半期の売上高が前年同期比45.85%増の46億ドルに達したと報告した。同社は12億ドルの強力なフリーキャッシュフローを創出し、60億ドルの自社株買いプログラムを発表した。これは紛争下における貴金属の好調な価格環境を反映している。ニューモントの営業キャッシュフローは前年同期比160.91%増加し、金価格上昇に伴い金鉱山企業が享受しているマージン拡大を示している。

クロスアセット波及とFRBの見通し

地政学から市場への波及経路は、資産クラス全体にわたって見られる。原油価格は1バレル93～95ドル付近の高止まりが続き、インフレ懸念が中央銀行の政策決定を複雑にしている。5月の雇用統計が17万2000件の新規雇用となり、過去2カ月分が合計9万3000件上方修正されたことで、FRBが利上げを余儀なくされる可能性があるとの見方が強まった。利上げはドルをさらに強化し、リスクの高い市場からの資本流出を加速させる可能性がある。「インフレはイラン戦争だけでなく、より広範な要因によって押し上げられている」と、シュワブ・センター・フォー・フィナンシャル・リサーチのチーフ投資ストラテジスト、リズ・アン・ソンダース氏は述べた。「物価はより長期間にわたって高止まりすると見ておくべきだ」。欧州市場は総じて上昇し、英FTSE100は0.5%高、独DAXは0.2%高、仏CAC40は0.6%高となった。一方、香港ハンセン指数は1.2%下落して24,961.95、上海総合指数は0.7%下落して4,027.74となった。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。