JPMorgan、Clarity Act法案の成立期限が中間選挙で迫ると警告

暗号資産業界にとって最優先の立法課題が、上院の議事日程で時間切れになりつつある。

JPMorganのアナリストは、デジタル資産市場明確化法（Clarity Act）が今年成立する道筋が狭まっていると指摘。中間選挙の選挙戦が議会の日程を圧迫するまでに、上院の本会議開催日は残り約8週間となっている。

「米国の中間選挙が迫る中、市場構造法案（Market Structure Bill）成立のための立法の機会は狭まっており、今年の暗号資産市場構造改革の進展が遅れる可能性がある」と、Nikolaos Panigirtzoglou氏率いるアナリストチームは6月4日付のリポートで述べた。

同法案は5月14日、僅差での超党派の賛成により上院銀行委員会を通過したが、上院本会議で60票を獲得し、下院の法案との調整を経て、ドナルド・トランプ大統領の署名を得る必要がある。外国情報監視法（FISA）の延長、移民法執行のための資金提供法案、住宅規制の見直しなど、優先して通過させる必要がある競合法案もすべて、同じ限られた本会議時間を争っている。上院の本会議開催日は8月の夏季休会まで約8週間であり、Clarity Actの審議には最大で丸1週間の討論が必要となる可能性がある。

もし同法案が8月の休会前に成立しなければ、次の機会は9月の短い会期か、選挙後のレームダック会期となる。この時期は政治的な思惑が変化し、取引の成立がより不確実になる。中間選挙前に達成された妥協は、選挙後に交渉されたものとは実質的に異なるものになる可能性があるとアナリストは指摘した。

ステーブルコイン利回りが主要な争点に

主な論点の一つは、ステーブルコイン利回りの扱いである。JPMorganのリポートによると、本法案はステーブルコイン残高に対する受動的利回り（実質的には利息）を禁止する一方、支払い、取引、ロイヤルティプログラム、トレーディングインセンティブなどの活動に関連した報酬は許可することを意図している。しかし、現行の法案の文言は、政策立案者が示唆してきたほど、残高への利息を明確に禁止しているわけではない。

この区別は、ステーブルコインが銀行預金の代替手段として機能できるかどうかを左右するため、極めて重要である。銀行はより厳しい規制を求めており、ステーブルコイン発行体は規制対象の預金取扱機関と同様の保険、監督、健全性に関する要件を課されていないと主張している。一方、暗号資産企業は利回りを生む商品を提供する柔軟性を求めており、この対立が法案成立に向けた大きな障害となっている。

議員らがステーブルコインの受動的利回りに事実上の制限を課す場合、JPMorganは、アイドル状態の暗号資本がトークン化された米国債、デジタルマネーマーケットファンド、トークン化された預金に流入する傾向が加速すると予想している。同行のアナリストは、現行の法案では残高への利息が明確に禁止されていないため、解釈の余地が残されていると指摘した。

暗号資産業界にとっての重要性

Clarity Actは、米国でデジタル資産を管轄する初めての包括的な連邦規制枠組みを確立するものであり、暗号資産業界にとって最も重要な立法優先事項として広く認識されている。支持者らは、この法案により、暗号資産が証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）のどちらの管轄下にあるかという長年の不確実性が解消され、長年にわたる「執行による規制」に代わって、発行体、取引所、投資家向けの明確なルールが確立されると主張する。

業界関係者は、規制の明確性が高まれば、機関投資家の参加が促進され、投資が促進され、暗号資産関連企業や資本が、より整備されたデジタル資産制度を持つ海外市場ではなく、米国内に留まると主張している。同法案の成立失敗または遅延は、現在の規制の空白を長引かせ、2024年に暗号資産市場規制（MiCA）を施行した欧州連合（EU）や、決済サービス法に基づく包括的なライセンス制度を持つシンガポールなどの法域へ、より多くの活動を流出させる可能性がある。

上院銀行委員会のデジタル資産小委員会を率いるシンシア・ルミス上院議員は、Clarity Actの推進を促すメッセージを継続的に発信している。「私たちは、機能するデジタル資産市場構造にこれまで以上に近づいている」とルミス氏は6月3日にソーシャルメディアプラットフォームXに投稿した。「今こそ臆してはならない」。

※この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。