KLA、2026年に半導体製造装置市場1400億ドルへ—グリーンフィールド工場が成長を牽引

KLAは、2026年のウェハー製造装置（WFE）支出が1400億ドルを超えると予想している。ロジックとメモリの両方にわたるグリーンフィールド工場への投資がサイクルを2027年まで延長し、プロセス制御ツールの需要を押し上げる見通しだ。

「私は2013年からCFOを務めていますが、5月上旬の時点で翌年ここまでの視認性を得られたことは記憶にありません」とKLAの最高財務責任者（CFO）ブレン・ヒギンズ氏は、JPモルガンが主催した第54回年次グローバル・テクノロジー・メディア・通信会議で述べた。

同社の第3四半期（3月決算）売上高は34億2000万ドルで、前年同期比11％増。半導体プロセス制御の売上高は13％増の30億8000万ドルとなった。調整後利益は1株当たり8.41ドルから9.40ドルに上昇した。ヒギンズ氏は、供給が顧客需要に追いつくにつれ、下半期の売上高は上半期比で「中十数％から十数％台後半、おそらく20％」の水準で推移する可能性があると述べた。

KLAの見通しは、半導体装置の上昇サイクルにまだ伸びしろがあることを示唆している。AIインフラ需要が先端ロジック、高帯域幅メモリ（HBM）、複雑なパッケージングを牽引している。同社は2027年のWFE成長率が2026年を上回ると予想しており、これは稀有な複数年にわたる視認性の期間であり、KLAの2030年目標である売上高260億ドル、1株利益84ドルを支える可能性がある。

グリーンフィールド工場がサイクルを延長

KLAの2027年までの視認性が異常に高いのは、顧客が既存施設で単に能力を追加するのではなく、まったく新しい工場（グリーンフィールドプロジェクト）を建設しているためだ。ヒギンズ氏は、ロジック、DRAM、フラッシュにわたる新規工場建設が、受注、バックログ、リードタイムへの圧力につながっていると述べた。「誰もがより早くツールを欲しがっている」と同氏は述べ、顧客は以前に合意した納品スケジュールが遅れているように見える修正計画を持ち帰っていると付け加えた。

支出は広範囲に及んでいる。メモリは今年、より速い成長を示している。KLAの構成比は、ファウンドリ・ロジックが約60％台後半、メモリが30％台前半と見込まれる。下半期はメモリの寄与度が高まり、DRAMがロジックを上回る可能性もある。

先進パッケージングが10億ドル事業に

先進パッケージングはKLAにとって主要な成長ドライバーとして浮上している。ヒギンズ氏は、パッケージング市場は現在30％を超える成長率を示しており、1月に同社が予想した20％から上方修正されたと述べた。KLA独自のパッケージング事業は売上高10億ドルへの道筋にあり、これは50％台後半の成長率に相当する。

この変化は、チップの製造方法における構造的な変化を反映している。線幅とスペースが縮小し、パッケージの統合がより複雑になるにつれて（特にハイパフォーマンス・コンピューティングにおいて）、先進パッケージングには「前工程に近い」検査ソリューションがますます必要となる。「顧客が最も避けたいのは、これらの非常に価値の高いデバイスを統合するためのすべての統合プロセスを経た後、それが機能しない、または動作しないことです」とヒギンズ氏は述べた。

チップの複雑化に伴いプロセス制御比率が上昇

KLAは、純粋な装置メーカーとは一線を画すダイナミクスから恩恵を受けている。プロセス制御への支出は、ウェハー数量だけでなく、チップの複雑さにも応じて増加する。3ナノメートルおよび2ナノメートルノードのAIアクセラレーターやカスタムシリコンに一般的な、大型で高価値のダイは、より大きな歩留まりリスクを生み出し、顧客は検査と計測により多くの支出を強いられる。

ヒギンズ氏はプロセス制御への支出を保険に例え、顧客はより高価値の製品を保護するためにより多くの費用を払う用意があると述べた。サードパーティのデータによると、KLAは今年、プロセス制御市場シェアを約80ベーシスポイント（bp）拡大し、2位の競合他社の約7.5倍の規模となっている。同社は2021年以降、約360bpのシェアを獲得している。

KLAは、特殊計測および先進パッケージング検査でOnto Innovation Inc.と、成膜、エッチング、パッケージングにわたるより広範な半導体装置ポートフォリオを活用するApplied Materials Inc.と競合している。ASML Holdingは極端紫外線（EUV）リソグラフィを支配しているが、製造プロセスの異なるセグメントで事業を展開している。

サービスと株主還元

KLAのサービス事業（売上高の80％が契約下にあり、更新率は90％超）は、3月四半期に16％成長した。ヒギンズ氏は、今年のサービス成長率は同社の長期目標である13％〜15％に沿うものになるはずだと述べた。ツールのライフタイムにわたるサービス収益は現在、ツールの平均販売価格を100％超えており、ツールは20年以上にわたって生産に使用され続けている。

同社は最近、21％の増配と70億ドルの自社株買い枠を発表した。KLAは20年間にわたり毎年増配を実施しており、同期間の複合年間成長率（CAGR）は約16％に達している。

KLAの株価は、多くの半導体装置同業他社に対してプレミアムで取引されている。これは、継続的なサービス収益と、プロセス制御比率の上昇という構造的な追い風に支えられている。同社の2030年目標は、業界全体の約12％に対して約15％の年間売上高成長を示唆している。グリーンフィールド工場への投資が予想通りに実現すれば、KLAのプロセス制御事業は、市場がまだ十分に織り込んでいない複数年にわたる利益成長をもたらす可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。