Mag7銘柄、10億ドルのETF流出—半導体株がソフトウェアを凌駕し資金シフト

マグニフィセント・セブンのトレードに亀裂——投資家はグループETFから10億ドルを引き揚げ、急騰する半導体株に資金を移している。

S&P500種株価指数の「マグニフィセント・セブン（Magnificent Seven）」トレードに亀裂が入っている。投資家は6月、同グループのETFから10億ドルを引き揚げ、急騰する半導体株へと資金をローテーションさせた。

「市場はこれまで、7社すべてが人工知能（AI）から均等に恩恵を受けるとほぼ想定してきた。その理論は、今十年で最大の投資誤解の一つとなるだろう」と、deVere GroupのCEO兼創業者ナイジェル・グリーン氏は指摘する。

ラウンドヒル・マグニフィセント・セブンETF（コード：MAGS）では、トレーダーが「暗黒の6月」と呼んだ期間中に10億ドルの流出が発生した。Apple（アップル）の株価は6％超下落した。同社が、AIデータセンター需要に伴うメモリーとストレージコストの上昇を、もはや消費者から遮断できなくなったことを認めたためだ。メモリーとストレージのコストは過去3四半期で4倍に跳ね上がっている。サプライヤーがAIサーバーで使用される広帯域メモリーの生産を優先しているためだ。

グリーン氏は、5年以内に市場は、現在のメガキャップ・ハイテク大手のうち、AIインフラの所有者としてプレミアムバリュエーション（割高な評価）を享受するのはわずか3社に過ぎず、他社はAIコンピューティングパワーの消費者と見なされるようになると予測する。アップル、マイクロソフト、エヌビディア、アルファベット、アマゾン・ドット・コム、メタ・プラットフォームズ、テスラの7銘柄は近年、S&P500の上昇のかなりの部分を占めてきた。そのため、このローテーションは広範な指数にとって潜在的な逆風となる。

半導体株が急騰、ソフトウェアは低迷

テクノロジー業界内の明暗は鮮明だ。バロンズの報道によると、半導体株は歴史的な急騰を記録する一方、ソフトウェア株は引き続きアンダーパフォーム（低迷）している。AIチップ大手のエヌビディアはインフラ整備から直接恩恵を受けている。一方、AI機能に多額の支出を行う企業は、そのリターン（投資収益）について厳しい監視に直面している。直近5年間で33％の上昇にとどまり、マグニフィセント・セブンの中で最もパフォーマンスが低いアマゾンは、今年2000億ドルの設備投資を計画している。この数字はウォール街から懐疑的な見方を招いている。

インフラと消費者の二極化

グリーン氏の主張は、AIエコシステムから経済的レント（超過利潤）を搾取する企業と、それを消費する企業との間に明確な線引きを行う。「チップ、メモリー、コンピューティングパワー、AIインフラを掌握する企業が最終的に最大の価格決定力を持つことになる」と同氏は述べた。「そうした投入材を購入する企業は引き続き成長するだろうが、利益率の圧力と低いバリュエーション倍率に直面する可能性が高まる。」

アマゾンの最も収益性の高い部門であるアマゾン・ウェブ・サービス（AWS）は、第1四半期に375億8000万ドルの売上高を計上し、前年同期比28.4％増、利益率は37.6％だった。アンディ・ジャシーCEOは、AWSは10年以内に年間売上高6000億ドルに達するとの見通しを示し、自身の従来予測を倍増させた。しかし、2000億ドルの設備投資コミットメントに対して、一部の投資家はリターンが実現するかどうか疑問視している。

ポートフォリオマネージャーにとって、マグニフィセント・セブン・トレードの分裂は、S&P500における集中リスクに重大な影響を及ぼす。ローテーションが広がれば、資金はメガキャップのソフトウェアや消費者向けテクノロジーから、半導体やインフラ関連銘柄へと移る可能性がある。次の試金石は7月、グループ各社が第2四半期決算の発表を開始する際に訪れる。AI支出の格差が利益率にどのような影響を与えているか、初の確かなデータが示されることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。