Marvell Technology、2026年に200％上昇、AIラリーに疑問の声

マーベル・テクノロジーは今年200％以上急騰し、不安定なAI市場において半導体株の中で最も好調な銘柄の1つとなっている。

マーベル・テクノロジーの2026年の200％上昇は、同社を主要半導体株の中で最高のパフォーマンス銘柄に押し上げたが、6月の売り崩しで半導体バリュエーションから1兆ドルが消失したことで、投資家はこの上昇基調に持続性があるのか疑問視している。

「市場はAI関連銘柄に完全な完璧を織り込んでおり、マーベルも例外ではない」とTortoise Capitalのポートフォリオマネージャー、ロブ・サムエル氏は述べた。「我々の見解では、この売りの多くは、 essentialなAIインフラ株をより安い価格で買う機会である。」

マーベル株は6月8日に9.6％急騰した。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスが同社を6月22日付でS&P500に採用すると発表したことによるもので、これにより月初来の上昇率は約29％に達した。同株は年初来で200％以上上昇し、40％程度上昇後に決算を受けて下落したブロードコムや、2026年に約120％上昇したエヌビディアなどの同業他社を上回っている。フィラデルフィア半導体指数は、6月5日だけで10％下落し、数年ぶりの最悪の一日となった。ブロードコムのAIチップガイダンスが高まった市場の期待に届かなかったためだ。

投資家にとっての課題は、マーベルのバリュエーションが現在の軌道を維持できるかどうかである。同社は、データセンターおよびカスタムシリコン事業の継続的な加速期待を反映したプレミアム倍率で取引されている。6月22日に予定されているS&P500採用と、オラクルの決算報告がエンタープライズAI需要に関する次の判断材料となる中、同株はその200％の上昇が正当化されるのか、あるいは行き過ぎなのかという重大な試練に直面している。

マーベルの上昇は、ハイパースケールクラウドプロバイダー向けのカスタムASIC（特定用途向け集積回路）およびデータセンター接続チップの主要サプライヤーとしての地位に牽引されてきた。主要なクラウド事業者とのパートナーシップを含む同社のカスタムシリコンプログラムは、従来のネットワーキングおよびストレージ事業と並ぶ成長エンジンとなっている。汎用シリコンの販売に主に依存する一部の同業他社とは異なり、マーベルのカスタムチップモデルは、生産数量を確定する設計受注契約を通じて複数年にわたる収益の可視性を提供する。

6月5日の半導体急落は、高騰したバリュエーションがいかに脆いかを示した。ブロードコムはAI半導体収益が108億ドル（前年比143％増）と報告したが、通期のAI売上高見通しを引き上げずに据え置いたことで株価は14％下落した。この売りはセクター全体に広がり、マイクロン・テクノロジーは一日で13.3％、AMDは10.9％下落した。

マーベルの勢いはバリュエーション修正を乗り越えられるか？

マーベルは、今年時価総額が3倍以上に膨らんだ状態でS&P500に採用され、将来の業績サプライズのハードルを引き上げている。同社の売上の大部分を占めるデータセンター収益は、現在の倍率を正当化するために加速を続けなければならない。エヌビディアのジェンスン・フアンCEOはComputexの基調講演で、幅広い売りは買いの好機であると述べ、モーニングスターのアナリストはエヌビディアを6月8日時点の280ドルの公正価値評価に対し約25％割安と評価した。しかし、マーベルはフォワードベースでエヌビディアよりも高い倍率で取引されており、誤差の余地はさらに小さい。

競争環境もさらなるリスク要因となる。カスタムASICにおけるマーベルの主要なライバルであるブロードコムは、第3四半期のAIチップ売上高を160億ドル（前年比200％以上増）と予想しているが、市場は通期見通しを引き上げなかったことを理由に同社を罰した。マーベルが次回の決算で同様の期待に直面した場合、記録的な成長でありながら、市場の加速要求に応えられずに売られるという同じ構図に陥る可能性がある。

200％上昇後の参入を検討する投資家にとって、重要な変数はマーベルの設計受注パイプラインがバリュエーションに織り込まれた成長軌道を維持できるかどうかである。6月22日のS&P500採用は、インデックスファンドによる強制的な買いを引き起こし、短期的な下支えを提供する。しかし、より広範なAIトレードは、ハイパースケーラーの設備投資がピークに達している兆候に対して脆弱なままである。水曜日のオラクルの決算と、8月26日のエヌビディアの本決算が、AIインフラ構築が加速しているのか、それとも頭打ちになっているのかを示す次の主要な判断材料となる。半導体セクター平均に対してプレミアムで取引されているマーベル株は、失望の余地をほとんど残していない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。