香港上場メモリチップETFが17％下落、半導体セクターの売り加速

香港に上場する世界最大手メモリチップメーカーを追跡する2本のレバレッジド上場投資信託（ETF）が火曜日にそれぞれ17％超急落した。アジア市場で半導体ストレージセクターに広範な売りが波及したためだ。

サムスン電子の2倍ブル型ETF「Southern CSOP 2x Leveraged Samsung Electronics ETF」およびSKハイニックスの2倍ブル型ETF「Southern CSOP 2x Leveraged SK Hynix ETF」は、香港取引で17％下落し、メモリチップ株に対する強い弱気心理を反映した。これらのレバレッジ商品は原資産の日次リターンを2倍にすることを目的としており、需要懸念ですでに圧力を受けているセクターで損失を拡大させた。

「これらのレバレッジ商品の値動きの大きさは、メモリ半導体における協調的なリスク回避イベントを示唆している」と、エッジンの半導体アナリスト、レイチェル・キム氏は指摘する。「2倍ブル型ETFがこの水準まで1日の取引で下落する場合、原資産株がETF固有のフローだけでなく、著しい売り圧力にさらされていることを示す」

今回の売りは、メモリチップ業界が需要減速の可能性、在庫積み上がり、主要メーカーからの慎重なガイダンスといった逆風に直面する中で発生した。サムスン電子とSKハイニックスは、エヌビディアのAIアクセラレーターに不可欠なコンポーネントである高帯域メモリ（HBM）の世界市場を支配している。HBMは、データスループットを高速化するためにメモリチップを垂直に積層する特殊なDRAMであり、AIモデルのトレーニングには膨大なメモリ帯域幅が必要なため、両社にとって重要な成長ドライバーとなっている。AIチップ需要に弱みが生じれば、サプライチェーン全体に波及し、メモリメーカーだけでなく、HBMをエヌビディアのGPUとCoWoS（チップ・オン・ウェハー・オン・サブストレート）先端パッケージング技術で統合するTSMCのような受託半導体メーカーにも影響を及ぼす可能性がある。

メモリチップサイクルは歴史的に変動が大きく、需給の変化によって好況と不況の価格変動が繰り返されてきた。AI主導のハードウェア拡張期に急騰したDRAMとNANDフラッシュの価格は、データセンター事業者が過去の容量拡大を消化する中、ここ数四半期で軟化の兆しを見せている。業界推計によれば、サムスン電子とSKハイニックスは世界のHBM市場の70％以上を共同で支配しており、AIインフラ支出の減少に直接さらされている。

投資家にとって、香港上場の半導体ETFの急落は、ハイテクセクター全体に短期的な弱気の可能性があることを示している。この売りが米国上場の半導体株に拡大すれば、世界30社の半導体企業を追跡するフィラデルフィア半導体株価指数（SOX）に圧力をかける可能性がある。また、今回の売りは、世界の株式市場で最も混み合ったポジションの一つであるAI半導体取引が巻き戻しを始めているかどうかという疑問も提起する。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。