サムスンの決算ショックでメモリー株が7%急落、セクター全体に売り広がる

サムスン電子の決算ミスを契機にメモリー株が7%急落し、セクター全体で数千億ドルの時価総額が消失した。

マイクロン・テクノロジー、サンディスク、ウエスタンデジタルなどのメモリーチップ株は火曜日の早朝取引で約7%下落し、前営業日の反発を帳消しにした。サムスン電子の決算報告が半導体メモリー市場の供給過剰懸念を再燃させたためだ。

「サムスンの結果は、市場が懸念していたことを裏付けている——メモリー需要の伸びは、供給が調整できる速度よりも速く減速している」と、エッジンの半導体アナリスト、レイチェル・キム氏は指摘する。「問題は、これが一時的な休止なのか、それともピークなのかということだ。」

マイクロンは8%安の1,061.44ドル、サンディスクは10%安の2,051.10ドル、ウエスタンデジタルは7%安の595.81ドルとなった。この急落は、マイクロンが圧倒的な好決算を発表した直後に起きた。第3四半期の売上高は前年比345.7%増の415億ドル、非GAAPベースの1株当たり利益は25.11ドル、粗利益率は84.6%に達した。同社は第4四半期に500億ドルの売上高を見込んでいる。それでも株価は6月の高値1,254.81ドルから約20%下落している。

今回の急落は、メモリー株に乗って今年3桁の上昇益を得た投資家にとって重要な問題を提起する。マイクロンは年初来305%、サンディスクは858%、ウエスタンデジタルは271%上昇している。DRAM価格が4年間で700%上昇する中、シトリーニ・リサーチは、ハイパースケーラーやエヌビディアのサーバーパートナーを含む大口買い手がメモリー消費量を削減せざるを得なくなり、需要が軟化する可能性があると警告している。先週カリフォルニアで提起された、サムスン、SKハイニックス、マイクロンがDRAM供給を協調して制限したとする集団訴訟も、法的な重しとなっている。

サムスンという先行指標

世界最大のメモリーチップメーカーとして、サムスンの決算はセクター全体の先行指標として機能する。今回の決算ミスは、メモリー価格の急激な上昇ペースが鈍化している可能性を示唆している。絶対的な売上高は依然として高水準だが、ラウンドヒル・メモリーETFも下落し、メモリー・ストレージ銘柄のバスケットは幅広い売りに追随した。

マイクロンの経営陣は反対の立場を主張している。サンジェイ・メフロトラ最高経営責任者（CEO）は決算説明会で、タイトな市場環境は少なくとも2027年まで続く可能性があり、中期的には顧客需要の50%から3分の2しか満たせないと投資家に語った。業界の新たな製造能力は2027年以降まで稼働せず、構造的な供給不足が価格を高止まりさせる可能性があるという。

インサイダー売却が強気シナリオに暗雲

インサイダーの売却パターンも慎重さを促す材料となっている。メフロトラCEOは過去24カ月間にマイクロン株を1億ドル以上売却しており、そのうち6月26日の1日だけで、1,128ドルから1,192ドルの価格帯で4,630万ドルを売却した。すべての売却は、AI主導の上昇が加速する前の1月に採用された事前設定の10b5-1取引計画に基づいて実行された。それでも、過去1年間の36件のインサイダー売却取引の中で、マイクロンのインサイダーが公開市場で株を買い付けた例は1件もない。

今週に入り、マクロ経済の背景も厳しさを増している。クリーブランド連銀のコメントが追加利上げの必要性を示唆したことに加え、ケビン・ウォーシュ新FRB議長がハト派的な緩和材料を一切示さなかったことで、利上げ観測が高まった。チップ銘柄は、GPUメーカーのアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）やエヌビディアを含む半導体コンプレックス全体で、売りの矢面に立たされた。

フォワード・ベースで株価収益率（PER）が7倍のマイクロンは、半導体同業他社に比べて大幅な割安で取引されている。エヌビディアのフォワードPERは約30倍だ。アナリストのコンセンサス目標株価は1,486ドルで、現在の水準から40%の上昇余地を示唆しており、31件の「買い」と9件の「強い買い」の評価を得ている。しかし、強気のアナリスト目標とインサイダーの行動の乖離はかつてないほど拡大しており、投資家はメモリーサイクルの寿命と、それを最もよく知る人々の行動の間で判断を迫られている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。