マイクロンのメモリブーム、不足続くなか株価が1,100ドル超に急伸

マイクロンの記録的な収益を支えるメモリチップ不足は、2028年まで緩和の兆しが見えないとアナリストは指摘する。

人工知能向け広帯域メモリにかけるマイクロン・テクノロジーの賭けが実を結んでいる。アイダホ州に本社を置く同社は、第3四半期（2026年3～5月）の売上高が約335億ドルと過去最高になるとの見通しを示した。これは前期の238億6,000万ドルから40％の増加であり、前期自体も前年同期比で約3倍に拡大していた。

「2026暦年のDRAMとNANDの両方において、業界のビット需要は供給によって制約されると予想する」とマイクロンは第2四半期決算の準備資料で述べ、状況は今年以降も逼迫が続くとの見方を示した。

同社の株価は2026年に3倍以上に急伸し、約285％上昇して約1,134ドルで取引されており、時価総額は約1兆3,000億ドルに迫る。マイクロンは5月28日終了の四半期について、調整後粗利益率が過去最高の約81％、1株当たり利益は約19.15ドルになるとの見通しを示した。決算発表は6月24日の米国市場終了後である。

需給の不均衡は直接的にAIに起因する。エヌビディアの新しい世代のGPUにはより多くのメモリが必要であり、最先端のタイプである広帯域メモリ（HBM）は、標準的なDRAMに比べてビットあたりの工場容量をはるかに多く消費する。マイクロンがエヌビディアのVera Rubinプラットフォーム向けにHBM生産へとシフトするにつれ、ノートパソコンやサーバーに使用される標準メモリからの生産能力が引き揚げられ、製品全体の価格を押し上げている。

供給逼迫は2028年まで継続

JPモルガンは、DRAMの根本的な不足が2028年まで、NANDフラッシュについては少なくとも来年まで続くと予想している。市場調査会社のOmdiaは、今年のDRAMウェハー生産量について、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロンの3大メモリメーカー合計で1,842万ユニットになると予測。これは前年比6.1％の増加だが、2025年の7.4％増からは鈍化している。この減速は、業界の前回の不況を受けて新規投資に慎重な姿勢を反映したものだ。

マイクロンは2026暦年のHBM供給全体について、価格と数量の契約を完了している。同社はアイダホ州とニューヨーク州の新工場に数百億ドルを投じているが、これらの施設が本格的な生産能力を追加できるのは早くても2027年後半となる。アイダホ州の第1工場は2027暦年中ごろに初期的なウェハー生産を開始する見込みだが、ニューヨーク州の第1工場は2030年以降まで供給を開始しない見通しだ。

AIインフラ投資がブームを持続

需要面に冷え込みの兆しは見られない。全米経済研究所（NBER）の予測によれば、グーグル、マイクロソフト、メタ、アマゾン、オラクルの5大テクノロジー企業による年間AIインフラ支出は、2025年の3,810億ドルから来年には1兆900億ドルに増加する見通しだ。オックスフォード・マーティンAIガバナンス・イニシアチブは、世界のAI市場が2033年までに4兆8,000億ドルに達し、ドイツ経済とほぼ同規模になると予測している。

恩恵はマイクロンだけにとどまらない。他の2大メモリメーカーであるサムスン電子とSKハイニックスは、今年の合計営業利益が約620兆ウォン、来年は830兆ウォンに達すると見込まれており、後者は韓国の補正予算全体を上回る規模だ。半導体セクターへの利益集中は韓国における経済の二極化への懸念を高めており、政府に対してチップセクターの利益をより広く分配するよう求める声が上がっている。

投資家にとっての課題は、マイクロンのバリュエーションが現在の上昇軌道を維持できるかどうかだ。同社の株価は過去12カ月の利益の50倍以上で取引されており、歴史的に cyclical（循環型）なビジネスであるメモリメーカーとしては割高な水準にある。しかし、前期の1株当たり利益12.20ドルを大きく上回る19.15ドルの四半期EPS見通しを示していることを踏まえれば、サイクルが継続する限り、フォワード・ベースのバリュエーションはそれほど厳しく見えない。需要や価格に軟化の兆しが見えた場合、すでに織り込まれている楽観視の大きさから、急激な調整を引き起こす可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。