モデルナ、パイプライン進展とインフルエンザワクチンデータを好感し9.2%上昇

モデルナがCOVIDワクチン以外のパイプラインを拡大していることが、長年にわたる不確実性の中で投資家に同社株を再び保有する理由を与えている。

モデルナ（Moderna Inc.）の株価は12月26日に9.2%急騰し、バイオテクノロジー企業としてS&P500銘柄の中でトップクラスのパフォーマンスを記録した。投資家がパイプラインの進展や有望なインフルエンザワクチンデータに反応したことが背景にある。

「久しぶりに、同社に興奮すべき材料が出てきた」と、CNBCの「Mad Money」司会者ジム・クレイマー氏は語った。「買うなら押し目を待つことを勧める。時間をかけなさい。モデルナには明るい未来があると思うが、そこにたどり着くまでには何年もかかるだろう。」

株価は、先週木曜日のモデルナの「サイエンス・デイ」以来、約20%上昇している。このイベントで同社は、成長著しいがんパイプラインと新たなワクチンプログラムを強調する今後10年の詳細なロードマップを提示した。FDAの諮問委員会は最近、8月5日の規制当局判断を前に、モデルナの実験的インフルエンザワクチンの承認を推奨。また欧州委員会は今年初め、同社のCOVIDとインフルエンザの組み合わせワクチンを承認した。

モデルナの株価は今年に入って約150%急騰し、S&P500の中で最も好調な銘柄の一つとなっている。人工知能インフラブームに連動しない数少ない値上がり銘柄でもある。それでも、株価はパンデミック時代の2021年8月の終値ベースの最高値484ドルを大きく下回っており、同社はCOVIDワクチンの需要減少で失われた収益を補うために長年努力を続けてきた。

がんパイプラインが主役に

モデルナのがん領域への取り組みは、サイエンス・デイのプレゼンテーションで際立っていた。同社は現在、黒色腫、非小細胞肺がん、腎細胞がん、膀胱がんを対象とした中期および後期の臨床試験でがん治療薬を開発中。最も注目されているプログラムは、メルク（Merck）と共同開発する個別化がん治療薬「インティスメラン」で、メルクのキイトルーダ（Keytruda）と併用し、黒色腫の二次治療として研究されている。後期試験の結果は今年後半に発表される見込みだ。

がんへの重点強化は、メッセンジャーRNA技術に基づいて設立され、パンデミック中にその価値を証明した企業にとって重要な転換を示している。モデルナのmRNAプラットフォームは、各患者の腫瘍変異に合わせた個別化がんワクチンの迅速な開発を可能にする。これは、免疫系のブレーキを解除する標準的なチェックポイント阻害剤療法とは異なり、特定の標的を狙うアプローチである。

インフルエンザワクチン承認が新たな収益源に

インフルエンザワクチンプログラムは、COVIDに依存しない収益源への多様化に向けたモデルナにとって最も近い将来の好機である。FDAが8月5日のPDUFA期日までに実験的ワクチンを承認すれば、モデルナは現在サノフィ（Sanofi）、CSLセキルス（CSL Seqirus）、アストラゼネカ（AstraZeneca）が支配する約70億ドルの米国インフルエンザワクチン市場に参入することになる。欧州で既に承認されているCOVIDとインフルエンザの組み合わせワクチンは、さらに市場を拡大する可能性がある。

モデルナの技術プラットフォームは、従来の卵ベースのインフルエンザワクチン（有効率は通常40%～60%）に対して、有効性の面で優位性をもたらす可能性がある。mRNAアプローチはより迅速な株の適合と潜在的により強力な免疫反応を可能にするが、同社は確立された既存ワクチンとの比較有効性データをまだ開示していない。

投資家への示唆

モデルナ株は、今年の上昇後もフォワード売上高の約8倍で取引されており、パンデミック時代のバリュエーション倍率に比べれば依然ディスカウントされている。収益性への道筋は、インフルエンザワクチンの上市とがん分野の進展にかかっている。インティスメランを共同開発するメルクも、良好な結果が出れば恩恵を受ける立場にある。一方、サノフィや他の既存のインフルエンザワクチンメーカーは、モデルナのワクチンが承認されれば新たな競争圧力に直面する。市場はがんパイプラインを完全には織り込んでおらず、後期データが良好であれば更なる上昇余地が残されている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。