マネー・マーケット・ファンド、金利不透明感で8.28兆ドルの過去最高を記録

米マネー・マーケット・ファンド（MMF）の資産は5月28日までの週に8.281兆ドルと過去最高に急増した。連邦準備制度（FRB）の次の政策運営を巡る不透明感から、利回りを生む現金代替商品に投資家が資金をシフトし、660億ドルの流入が押し上げた。米クレーン・データの集計データが示した。

クレーン・データのピーター・クレーン社長は「MMFへの需要は、根強いインフレと最終的な緩和期待にはさまれた市場の状況を反映している。投資家はFRBの次の動きに関する明確なシグナルを待つ間、魅力的な利回りで現金をプールしている」と述べた。

データによると、週間流入総額のうち約410億ドルは木曜日だけで流入した。投資家が月末に向けてポートフォリオを調整したためだ。MMFの7日間平均利回りは3.34％。年初来の純流入額は約1720億ドルに達している。

記録的な現金残高は、主要株価指数が史上最高値近辺で取引されているにもかかわらず、投資家が株式などのリスク資産への資金配分に慎重な姿勢を保っていることを示唆している。FRBがより長期間にわたり高金利を維持すれば、MMFは株式や債券から資金を引き続き吸収し、2026年の大半を通じて続いているリスク回避姿勢を強める可能性がある。

現金利回り、年初来で1720億ドルを吸引

クレーン・データによると、2026年のMMFへの純流入額1720億ドルは、2025年の年間1.2兆ドルと比較される。このペースは、短期利回りが3％を超えている間は、投資家がより長期の資産にシフトする緊急性をほとんど感じていないことを示唆する。

MMFは、数十年で最も積極的なFRBの引き締めサイクルの最大の恩恵を受けてきた。2022年3月から2023年7月にかけての11回の利上げでフェデラルファンド（FF）金利が23年ぶりの高水準に達した後、MMF利回りはピーク時に5％を超えた。その後、FRBが政策転換の可能性を示唆するにつれて徐々に低下。現在の平均利回り3.34％は、サイクル高値からは低下したものの、多くの銀行の普通預金金利を依然として上回っている。

流入の増加は、より広範な資産配分のシフトも反映している。業界データによると、2024年後半以降、投資家はアクティブ運用の株式ファンドから資金を引き揚げ、パッシブ型のインデックス・トラッカーや現金同等物にシフトしている。この資金移動は、流動性と元本保全を提供するとともに競争力のある利回りを提供するMMFに恩恵をもたらしている。

記録的な現金残高がリスク資産に与える意味

MMFにプールされた8.281兆ドルは、FRBが明確な緩和シグナルを発した場合に株式や債券に流れ込む可能性のある巨大な資本の壁を意味する。しかし、現時点では、記録的な運用資産残高（AUM）は、機関投資家と個人投資家の双方が利回りの追求よりも資本の保全を優先していることを示唆している。

流入の集中、つまり木曜日だけで410億ドルが流入したことは、月末のポートフォリオリバランスが需要の反復的な原動力となっていることも示している。短期金利が株式や長期債の認識されたリスクと比較して引き続き魅力的である限り、MMFは成長を続ける公算が大きい。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。