モルガン・スタンレー、11.6％の償還要求を受けファンドの引き出しを5％に制限

モルガン・スタンレーは、第2四半期に株主がユニットの11.6％の償還を求めたことを受け、70億ドルのプライベートクレジットファンドからの投資家の引き出しを5％に制限した。1.8兆ドル規模のプライベートクレジット市場におけるストレスの最新の兆候となった。

「第1四半期と比較した場合の要求活動の水準の構成および安定化は、当社の投資家ベースの耐久性を示している可能性がある」と、モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントは投資家宛ての書簡で述べた。

ノースヘブン・プライベート・インカム・ファンドは償還要求の43％を履行する。その約半数は、引き出し要求が10.9％に達した前期に完全に退出できなかった投資家からのものである。新規購入と配当再投資を調整した後の純資産価値の純減少額は約1億200万ドル（3月31日時点の価値の3.2％）であった。より小規模な関連ビークルであるノースヘブン・プライベート・インカム・ファンドAは7.2％の償還要求を受け、5％の基準額までの要求に応じる。

今回の制限は、非流動的なプライベートローンを保有しながら定期的な償還を提供する非上場事業開発会社（BDC）の根底にある流動性のミスマッチを浮き彫りにしている。アポロ・グローバル・マネジメント、ブラックストーン、ブラックロックが運営するファンドも今四半期に投資家の引き出しを制限している。このニュースを受けて、モルガン・スタンレーの株価は時間外取引で4％下落した。

PIFは5月31日時点で45業種の301の借り手に投資しており、ソフトウェアがエクスポージャーの22.7％を占めている。このセクターは、人工知能（AI）による破壊が既存のビジネスモデルを脅かす中、償還懸念を煽っている。個人投資家向けのプライベートクレジットファンドは、融資基準に対する懸念の高まりと、AIがソフトウェアセクターを弱体化させる可能性があるという懸念の高まりから、第1四半期に歴史的な償還が見られた。

アナリストや経営陣は、市場の変動が続く中、非上場BDCは今後数四半期にわたって資金流入の鈍化と償還の増加に直面する可能性が高いと警告している。大手プライベートクレジットファンドで償還要求が10％を超えたのは、複数のファンドが2023年の地域銀行危機以来初めて完全な退出を阻止した第1四半期が最後であった。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。