MSCI中国株価指数、10月高値から20％下落し弱気相場入り

MSCI中国株価指数は2.1％下落し、10月2日のピークから20％の下落で弱気相場入りした。弱い小売統計が、中国の輸出依存度の高さを浮き彫りにしている。

「5月の統計は、底堅い外需と弱体化する国内景気との間の乖離を改めて示した。力強い輸出が、低インフレと軟調な活動指標とますます逆行している」と、オックスフォード・エコノミクスのシニアエコノミスト、シーナ・ユエ氏は述べた。

中国の5月の小売売上高は前年同月比0.6％減少し、ゼロコロナ規制下にあった2022年12月以来の減少となった。固定資産投資は年初来5カ月で4.1％減少し、1～4月の1.6％減から落ち込み幅が拡大した。工業生産は前年同月比4.5％増加し、約20％急増した輸出に支えられた。アリババグループ（9988.HK）とテンセントホールディングス（0700.HK）がMSCI中国株価指数の最大の重石となった。

中国株の売り浴びせは、域内の同業他社が史上最高値を更新する中で起きた。韓国のKOSPIは2.25％高の9063で引け、日本の日経平均は1.65％高の7万1053で終了し、いずれも過去最高値を更新した。この明暗は、中国の「二速」成長——輸出の強さと国内の弱さ——が投資家の意欲を損ねていることを示している。

ハンセン指数もこの流れに追随し、テクノロジーと電子商取引株が下落の矢面に立った。インターネット企業の先行きは、収益見通しの弱さと、近々の回復の兆しが見えない家計需要の低迷により悪化している。ゴールドマン・サックスはテンセントについて「買い」の評価を維持し、目標株価を700香港ドルとして、株価のバリュエーションは底を打ったとの見方を示した。5月の中国消費者物価指数は前年同月比1.2％上昇にとどまり、生産者物価指数の3.9％上昇を下回った。企業が上昇する投入コストを消費者に転嫁するのに苦戦していることを示唆している。

人民元は対ドルで7.25を下回り、統計が長期にわたる経済の逆風への見方を強めた。中国10年国債利回りは2.15％近辺で推移し、株式相場の急落の中でも安全資産への需要が続いていることを反映している。上海総合指数は0.11％下落し、CSI300指数は0.3％下落、中国市場全体の弱さに連動した。

北京は今年のGDP成長率目標（4.5～5％）を達成するペースにあり、新たな景気刺激策の緊急性は低下している。しかし、家電や電気自動車を対象とした昨年の補助金プログラムの効果が薄れる中で悪化した個人消費の持続的な弱さは、回復がなお脆弱であることを示唆している。トレーダーらは、今回の売りの背景として北京からの追加的な財政支援の欠如を指摘し、次の材料は7月下旬に予定されている政治局会議だと述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。