石油市場、5億バレルの供給不足に—各国が備蓄再構築へ

世界の石油市場は、ホルムズ海峡の寸断後、約5億バレルの構造的な供給不足に直面している。国際エネルギー機関（IEA）は、たとえ今月中に海峡が再開されたとしても、この不足は2026年第4四半期まで継続すると予測している，S&Pグローバルのデータによる。同チョークポイントは以前、世界の石油供給の約20％を処理していたが、現在も約1億バレルの原油が滞留しており、閉鎖が1日続くごとに不足額は580万バレルずつ拡大する。

「輸入政府はただ一つの問いをしている。『これを二度と起こさないために何をすべきか』と」と、エネルギー調査会社クリアビュー・エナジー・パートナーズの共同創業者ケビン・ブック氏は述べた。

アブダビ国営石油会社（ADNOC）のスルタン・アーメド・アル・ジャベル最高経営責任者（CEO）は、ホルムズ海峡の輸送量を危機前の水準の80％に回復させるには4カ月かかり、完全な回復は2027年の第1四半期または第2四半期まで見込めないと述べた。サウジアラムコも同様の見通しを示している。仮に市場が突然日量100万バレルの余剰供給を獲得したとしても、世界の在庫が危機前の水準に戻るには1年以上かかるとS&Pグローバルは試算している。IEAは、第4四半期にようやく小幅な供給過剰が発生し、在庫の補充が始まると予想している。

この供給ショックはアジア全域のエネルギー安全保障戦略を根本から変えつつある。各国政府は戦略的石油備蓄をゼロから構築したり、既存の備蓄を拡大したりする競争を繰り広げている。パキスタンは戦略備蓄を持っていなかったが、初めての貯蔵システムを計画し、カラチ近郊のポート・カシムに商業在庫を構築するよう国際的な生産者を誘致している。フィリピンは初の戦略的石油備蓄を設立し、インドネシアは新たな貯蔵施設を発表、インドは既存の容量を拡大している。日本はアジア諸国による貯蔵インフラ建設を支援するため、100億ドルの資金援助を約束した。

生産回復は不均一になるだろう。 先月OPECを脱退し、生産枠に縛られなくなったサウジアラビアとアラブ首長国連邦（UAE）はともに余剰生産能力を有しており、比較的迅速に生産を増やすことができる。一方、イラクとクウェートは、外国の油田サービス会社への依存度が高く、老朽化した低圧の油井を再加圧するという技術的課題があるため、回復はより遅いものとなる。

この危機は、エネルギーミックスに関するより広範な再考も加速させている。欧州連合（EU）の閣僚らは、域内の石油・ガス生産を拡大するかどうかを議論している——わずか数年前にはほとんど考えられなかった議論だ。同時に、安価な中国製の電気自動車と太陽光パネルは、輸入依存国に化石燃料への依存を減らすためのより多くの選択肢を提供している。エンバーのデータによると、3月だけで50カ国が中国製太陽光パネルの輸入記録を更新した。

歴史は、エネルギーショックが長期的な構造変化を引き起こし得ることを示している。1970年代の石油危機は、米国にエネルギー効率の大幅な改善と代替エネルギー源の開発を促し、現在、石油が米国の発電に占める割合は約1％と、1970年代初頭の約5分の1から低下した。しかし、意味のあるエネルギー転換には時間がかかる。それまでの間、各国政府の最優先課題は供給確保——すなわち原油の備蓄——であり、この力学が石油市場のタイトな状態と価格高を長期にわたって持続させるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。