原油価格が97ドル超に急騰、米・イラン停戦合意の不透明感で米国債利回り上昇

原油価格が1バレル97ドル超に急騰し、米国債利回りも上昇した。米・イランの停戦合意がますます脆弱化し、ホルムズ海峡は閉鎖されたままで、新たな軍事衝突がインフレ懸念を再燃させている。

ブレント原油先物は月曜日、6.02ドル（6.6%）上昇し97.14ドルとなった。イランのタスニム通信が、テヘランの交渉チームが米国とのメッセージ交換を停止し、同盟国がホルムズ海峡を完全封鎖する措置を検討していると報じたためだ。米国のWTI原油は6.68ドル（7.7%）上昇し94.04ドル。上昇基調は火曜日まで続き、米国がイランへの攻撃を実施し、イランがクウェートとバーレーンに向けてミサイルを発射したことを受け、ブレントは97.73ドルに達した（米中央軍による発表）。

「市場は現在、米・イラン交渉に具体的な進展があるかどうか、双方の声明のトーンと内容、そして水路を通じた実際の物理的なタンカー動向に注視している」とKCMトレードのチーフマーケットアナリスト、ティム・ウォーターラー氏は述べた。

10年米国債利回りは3.6ベーシスポイント上昇の4.491%、2年物利回りは3.4ベーシスポイント上昇の4.084%となった（トレードウェブ調べ）。WSJドル指数は0.3%上昇。ユーロ圏の国債利回りもこれに追随し、ドイツ10年国債利回りは2.4ベーシスポイント上昇の2.998%、英国10年ギルト利回りは3.8ベーシスポイント上昇の4.896%となった。これらの動きは、ADP全国雇用報告が5月の米民間部門雇用者数が12万2000人と、ウォール・ストリート・ジャーナルのコンセンサス予想11万人を上回り、米連邦準備制度理事会（FRB）がより長期間高金利を維持するとの観測を強めたことを受けてのものだ。

ホルムズ海峡は世界の原油と液化天然ガス（LNG）の約5分の1を扱っている。イランは戦争が始まって3ヶ月以上前から、ほぼ全ての非イラン船舶の同海峡通過を実質的に阻止しており、原油価格を50%以上押し上げている。主要な石油のチョークポイントがこれほど大規模かつ持続的に閉鎖されたのは、1980〜1988年のイラン・イラク間のタンカー戦争以来のことだ。当時のブレント原油は1バレル30〜40ドルで推移していたが、これは現在のインフレ調整後で約90〜120ドルに相当する。

オイルのインフレ・フィードバック・ループ

エネルギー価格の上昇はインフレ期待に直接的に波及し、中央銀行の見通しを複雑にしている。ユーロ圏のコアインフレ率は5月に2.5%となり、コンセンサス予想の2.4%を上回り、総合インフレ率は4月から3.2%に加速した。欧州中央銀行（ECB）はジレンマに直面している。原油主導の価格高騰の中での利下げはインフレを定着させるリスクがあり、一方で金利を据え置けば脆弱な景気回復を阻害する可能性がある。

「原油価格は事実上、米国債利回りの主要な短期的方向性決定要因となっている」とスタンダード・チャータードのストラテジスト、スティーブ・イングランダー氏とジョン・デイビス氏はノートで述べた。「米国債市場は、原油高による成長リスクよりもむしろインフレに焦点を当てている」

5月の米国原油輸出は日量560万バレルと過去最高に達した。中東危機がアジアおよび欧州の製油所からの需要を押し上げたためだ（船舶追跡の推計値）。一方、現在のペースで在庫取り崩しが続けば、ピークの夏季需要を前に世界の石油在庫が危険なまでに低水準に達する可能性があると、国際エネルギー機関（IEA）の石油産業・市場部門トップは火曜日に述べた。

ドナルド・トランプ大統領は月曜日、イランとの交渉は継続中であり、停戦を延長しホルムズ海峡を再開する合意を「来週中にも」成立させたいとの見通しを示した。しかし、イラン外務省のエスマイル・バガイ報道官は、外交の遅れは信頼の欠如、ワシントンの矛盾した立場、そしてイスラエルのレバノン攻撃に起因すると述べた。レバノンは月曜日、ヒズボラとイスラエルの間の部分的な停戦を発表したが、イスラエルは翌日も南レバノンへの攻撃を続けた。

ゴールドマン・サックスは、中国と欧州における石油需要の弱さが、第4四半期のブレント原油価格予想である1バレル90ドルおよびWTI予想の83ドルに対する大きな下振れリスクとなると指摘した。ただし、中東の供給途絶が依然として価格を押し上げる可能性もある。アブダビの国営石油会社の経営幹部は、需要が回復し供給危機が継続すれば、8月が価格急騰の転換点となる可能性があると述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。