OpenAI、Anthropic、SpaceXがAI企業IPOブリッツで3000億ドルを調達へ

まだ collectively 利益を上げていない3社が、公開市場の投資家から約3000億ドルを調達しようとしている——AI上昇相場にまだ伸びしろがあるかどうかを試す試金石となる。

OpenAIは月曜日、米国IPOを機密開示で申請し、AnthropicやSpaceXとともに、合計で約4兆ドルの時価総額を生み出し、3000億ドルの新規資金を吸収する可能性がある3社の上場ラッシュに加わった。

「最大の疑問は、AIとデータセンターインフラに投入されている巨額の資本が、最終的に魅力的なリターンを生み出すかどうかです」と、Edward Jonesの投資戦略責任者であるMona Mahajan氏は述べた。

評価額を最大1兆ドルに設定するOpenAIは、収益1ドルあたり約1.22ドルの損失を出している（最近の推計による）。また、10年後半までにコンピュートインフラに約6000億ドルを費やす計画だ。Anthropicは6月1日に機密S-1を提出し、年換算収益ベースで470億ドルという初の四半期黒字に近づいているが、その支出計画は黒字が一時的なものになる可能性を示唆している。SpaceXは、評価額1.75兆ドルで750億ドルの公募を目指しており、Starlink衛星事業で実証済みの収益力を有する異色の存在だ。

この3つのIPOは、S&P500種株価指数の上位10社のテクノロジー企業が指数全体の時価総額の約35％を占め、3カ月物短期国債利回りがS&P500の配当利回りを約2.7ポイント上回る時期に行われる。強い需要があれば、後期段階の上場ラッシュを促進するが、このうち1社または3社すべてが失敗すれば、下半期にハイテク株の大幅な下落を引き起こす可能性がある。

OpenAIの申請は月曜日のブログ投稿で明らかになり、Anthropicが独自の機密S-1を提出してから1週間後、SpaceXが取引を開始する予定の数日前に行われた。ChatGPTを開発する同社は、IPOの時期については何も確約しておらず、「非公開企業としての方がやりやすいことがあるため、しばらく時間がかかる可能性がある」と警告している。

同社の成長指標は歴史的に見ても驚異的だ。OpenAIは2026年第1四半期に約60億ドルの収益を上げた。これは2024年末の四半期収益約10億ドルから増加したもので、インターネットおよびモバイル時代にAlphabetやMetaが達成した成長率の約4倍にあたる。ChatGPTの週間アクティブユーザーは現在9億人を超え、消費者向け加入者数は5000万人に達している。

しかし、その軌道を維持するためのコストも同様に前例がない。OpenAIの6000億ドルのコンピュートインフラ計画（当初の1.4兆ドル目標から下方修正）は、同社が2030年まで利益を上げる見込みがないことを意味する。プロジェクトによると、売上高が倍増しても2028年には850億ドルの資金を消費すると予測されている。

Anthropicは、より資本効率の高い競合として浮上している。Claude Codeを手掛ける同社は、最近の資金調達ラウンドで9650億ドルの評価額で650億ドルを調達し、最近ではApolloおよびBlackstoneと350億ドルのチップ資金調達契約を締結した。セカンダリーマーケットでは、Anthropic株はForge Globalで1兆ドルの評価額に急騰し、年初来で123％の上昇を記録している。OpenAIのセカンダリー株は同期間に約11.3％上昇した。

「OpenAIが望まないのは、公開市場の資本が枯渇することです」とD.A. Davidsonのマネージング・ディレクター、Gil Luria氏はロイターに語った。「SpaceXとAnthropicがIPOに向けて同社より先に並んでいるだけでなく、大規模な公開競合他社も公開市場での二次発行でそれぞれ数百億ドルを調達する可能性があります。」

4兆ドルの問題

3つの大型IPOが数カ月のうちに集中することは、高成長テクノロジー株に対する投資家の需要を試す10年ぶりの試金石となる。世界のIPO市場は2026年5月までに875億ドルを調達しており、これは2021年以来の最高水準であり、この3案件だけで今後数年の資本フローを変える可能性がある。

「AI関連の象徴的なIPOの第一波が成功すれば、投資家の需要、評価額のサポート、公開市場の受容性について重要な証明点となるでしょう」とSuRo Capitalのプリンシパル、Willy Lee氏は述べ、これらの上場は「後期成長市場全体で待望のIPOパレードを促進する助けとなる」と述べている。

この問題は3社にとどまらない。半導体株は先週10％の調整を経た後も、今年84％以上上昇している。Nvidiaの5兆ドルの時価総額は、米国、中国、日本を除くすべての株式市場を上回る。AIのIPOが失敗すれば、AIサプライチェーン全体を支えるバリュエーションの論理を損なう可能性がある。

「その機会は刺激的であり、長期的な成長可能性は過小評価されているかもしれません」とAmeripriseのチーフ・マーケット・ストラテジスト、Anthony Saglimbene氏は述べた。「しかし、現在のバリュエーションが示唆するよりも、これらの銘柄が足場を固めるのに時間がかかるリスクも同様に存在します。」

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。