QXO、TopBuildの買収完了、500億ドルの収益目標を掲げる

QXOは7月1日にTopBuildの買収を完了し、8000億ドル市場において北米最大の断熱材流通業者、そして第2位の屋根材流通業者となった。

「TopBuildの買収により、製品ラインナップを拡大し、施工能力を追加し、データセンターのような急成長するエンド市場へのエクスポージャーを拡大しています」とQXOの会長兼最高経営責任者（CEO）であるブラッド・ジェイコブス氏は述べた。「2030年までに、主に調達、価格設定、クロスセリングから年間少なくとも3億ドルのシナジー効果を生み出し、TopBuildの業務卓越性をQXO全体に適用することを期待しています。」

契約条件に基づき、TopBuild株主の91%が現金での対価受領を選択し、按分後、1株当たり約249.71ドルの現金とQXO普通株式10.211株を受け取った。TopBuildの発行済み株式のわずか1.4%が株式対価を選択し、約7.6%を保有する株主は有効な選択を行わず、株式オプションを選択したものとみなされた。この取引により、QXOは断熱材と防水材で首位、屋根材で第2位、北米の主要地域における木材および建材でトップ2の地位を獲得した。

QXOの株価は、選択結果が開示された7月1日に8%上昇し、前営業日に記録した3.03%の下落を取り戻した。前営業日の出来高は8730万株に達し、3カ月平均の1630万株の5倍以上となった。株価は6月30日の終値17.28ドルから、2012年の新規株式公開（IPO）以来28%下落している。

ジェイコブス氏によると、この取引は収益に対して非常に強い増幅効果をもたらすと見込まれ、追加買収と有機的成長を通じて10年以内に年間売上高500億ドルを達成するという同社の計画を前進させる。この取引は、8000億ドルと評価される建材流通業界の競争力学を一変させ、QXOは現在、複数のカテゴリーでリーダーシップを獲得している。競合の建材流通業者Builders FirstSourceは、この取引の影響を市場が吸収する中、6月30日に1.16%下落し89.46ドルで終了した。

TopBuildの元会長であるアレック・コビントン氏は直ちにQXOの取締役会に加わり、他の責務に専念するため辞任したジャレッド・クシュナー氏の後任となった。モルガン・スタンレーがQXOの筆頭財務顧問を務め、バークレイズとウェルズ・ファーゴ証券が追加顧問を務めた。法律顧問はポール・ワイス法律事務所が務めた。

以前にXPO LogisticsとUnited Rentalsを業界リーダーに育て上げたジェイコブス氏は、テクノロジーを活用して効率性を高めながら、建材流通セクターを統合するためにQXOを設立した。同社の戦略は、規模主導の買収を通じて断片化された産業を統合するという、同氏のこれまでのアプローチを反映している。TopBuild自体は、2015年のMasco Corp.の断熱材事業とService Partnersの合併により設立され、QXOに全米で確立された施工能力を持つプラットフォームを提供している。

合併後の企業のデータセンター建設（クラウドコンピューティングや人工知能（AI）インフラ支出により急成長しているセグメント）へのエクスポージャーは、従来の住宅・商業建設市場を超えた追加の成長ベクトルを提供する。QXOは、TopBuildの業務プレイブックをより広範なポートフォリオ全体に適用するとともに、拡大された購買力を活用して調達コストの削減を図る計画だ。

この買収に伴い、TopBuildの債務構造にも変更が生じた。同社は、2032年および2034年満期のシニア債について、買付条件と取引完了を条件として、ほとんどの制限的誓約と一部の不履行条項を削除し、合併後のグループに将来の買収や統合支出のためのより大きな柔軟性を提供した。債券保有者は現在、基本的な支払条件を超える契約上の保護が少なくなり、より多くのリスクが債権者に移行している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。