REEcycle、4億ドルのSPAC合併で上場へ—米国初のレアアースリサイクル企業誕生

米国初の上場ピュアプレイ・レアアースリサイクル企業が誕生する——重要鉱物サプライチェーンの国内回帰が従来型の採掘を凌駕できるという期待を背景にした動きだ。

ナスダック上場の特別買収目的会社（SPAC）であるHall Chadwick Acquisition Corp.は、REEcycle Holdings Inc.との合併に合意した。統合後の評価額は4億米ドルとなる。両社が月曜日に発表した。本取引により、米国唯一の上場レアアースリサイクル・プラットフォームが創設される。ワシントンがEV、防衛システム、クリーンエネルギーインフラに不可欠な材料の供給における中国のほぼ完全な支配を打破しようと急ピッチで動く中での発表だ。

「米国の防衛・技術産業の中国のレアアース加工への依存は、対処すべき脆弱性である」とHall Chadwick Acquisition Corp.のCEO、アレックス・ボノ氏は述べた。「REEcycleは、その技術、チーム、原料戦略において、この解決策の中核を担う能力を有している。」

REEcycleは、使用済みハードドライブ、廃棄された防衛機器、EVモーター、産業機械から、ネオジム、プラセオジム、ジスプロシウム、テルビウム——高性能永久磁石の主要構成要素——を回収する。同社によれば、ヒューストン大学で開発された湿式冶金プロセスは、複雑な磁石合金からレアアース元素を選択的に溶解・分離し、商用仕様を満たす収率と純度を達成するという。

中国は世界のレアアース加工の推定85〜90%を掌握しており、この依存度について米国国防総省とエネルギー省は重大な国家安全保障上の脆弱性として指摘している。マッキンゼー・アンド・カンパニーによれば、レアアース元素の需要は、EV普及、風力エネルギー拡大、防衛近代化に牽引され、2035年までに約3倍に増加すると予測される一方、中国支配の供給は実質的に不足すると見込まれている。世界のレアアース市場は2025年に約190億米ドルと評価され、2034年までに約367億米ドルに達する見通しだと、Grand Research Storeのデータは示している。

取引の構造と資金ポジション

事業統合の条件の下、REEcycleの株主は統合後の企業の普通株式のみで対価を受け取り、さらに年間生産レートで混合レアアース酸化物50トンを達成した場合、最大500万株の追加取得権（アーンアウト）が付与される。HCACは現在、信託勘定に約2億700万米ドルを保有しており、統合後の企業はクロージング時に最低4,000万米ドルの制約のない現金を保有する見込み。

HCACのスポンサー法人およびREEcycleの既存株主が保有する株式は、上場後6ヶ月間ロックアップされ、早期解除条件が適用される。本取引は、HCAC株主の承認および米国証券取引委員会に提出された登録届出書の有効化を条件とする。

Hall ChadwickはHCACの専属企業アドバイザーおよび共同財務アドバイザーを務め、Cohen & Company Capital Marketsが共同財務アドバイザーおよびプレースメントエージェントを務める。Empire Capital PartnersがREEcycleに助言した。Duane Morris LLPがHCACの法律顧問、Perkins Coie LLPがREEcycleを代表する。

戦略的合理性と生産への道筋

REEcycleのアプローチは構造的なギャップに対処するものである。米国には現在、中国支配の企業や合弁事業を除き、商業規模での意味のある国内レアアース分離・精製能力は存在しない。リサイクルは、バージン鉱石の採掘に代わる、より迅速で資本集約度の低い選択肢を提供すると同社は主張する。各モジュール式商業プラントのコストは約4,000万米ドルと見積もられている。短期計画では全米に3〜4拠点を設置し、その後欧州への拡大を目指す。

同社は政府パートナーとしての信頼性をすでに実証している。国防総省から510万米ドルの非希薄化型資金を獲得し、うち430万米ドルが残存して月次支出ベースで disbursements されている。オクラホマ州の既存産業サイトに併設された実証プラントは、年間6〜8トンのレアアース酸化物を生産するよう設計されており、商業規模プロセスの実証を行う。2027年までに年間100トンを目標とする初の商業規模プラントの最終エンジニアリング調査は、DRA Globalが主導し、2026年第2四半期に完了予定である。

統合後の企業は、ミック・マクマレンが会長（エグゼクティブ・チェアマン）として率いる。オーストラリア生まれの地質学者・鉱山経営者であるマクマレンは、以前MAC Copper Ltd.のCEOを務め、グランコアから11億米ドルで買収したCSA銅山を基盤に企業を構築し、その後2025年10月にハーモニー・ゴールド・マイニングへ10.3億米ドルで売却した。また、デトゥール・ゴールド社やスティルウォーター・マイニング社でのターンアラウンドを主導し、いずれも数十億ドル規模の買収に至った。

本取引は、米国政府がインフレ削減法、CHIPS・科学法、国防総省の資金メカニズムを通じて、国内の重要鉱物サプライチェーン構築に数十億ドルを投入している中で行われる。REEcycleの最も近い上場企業のピアであるMP Materials Corp.およびUSA Rare Earth Inc.は、リサイクルではなく採掘と磁石生産に焦点を当てており、統合後の企業は重要鉱物の循環型経済へのエクスポージャーを求める投資家にとって、独自の投資手段として位置づけられる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。