Rocket Lab、イリジウムを80億ドルで買収——宇宙産業再編の号砲

ロケット・ラブによるイリジウムの80億ドル買収は、スペースX以外では唯一の垂直統合型宇宙企業を創出する。

ロケット・ラブ（Rocket Lab）はイリジウム・コミュニケーションズ（Iridium Communications）を現金と株式の組み合わせで約80億ドルで買収することで合意した。250万人以上の加入者を抱える衛星ネットワークを獲得し、宇宙分野の全スタックにおいてスペースX（SpaceX）と競合する体制を整える。

「この買収により、ロケット・ラブはスペースX以外では誰も持っていないもの——工場、ロケット、周波数スペクトラム、軌道運用のすべてを掌握することになる」と、Roth Capitalのアナリスト、スジ・デシルバ氏は指摘する。同氏はロケット・ラブの目標株価を100ドルから130ドルに引き上げた。

2027年半ばまでのクロージングを見込む本取引は、イリジウムのLバンドスペクトラムと66基の衛星コンステレーションをロケット・ラブの打ち上げ事業および宇宙機事業に加える。ロケット・ラブの第1四半期の売上高は2億40万ドルで、前年同期比63.5％増加。記録的な22億ドルの受注残を抱える。GAAPベースの粗利益率は過去最高の38.2％に達し、非GAAPベースの営業損失は3580万ドルから1900万ドルに縮小した。

本取引により、ロケット・ラブは宇宙経済の支配をめぐる競争において、スペースXに対する唯一の本格的なライバルとなる。モルガン・スタンレーは宇宙経済が2040年までに年間1兆ドルの収益を生み出すと試算する。ロケット・ラブのフォワード株価売上高倍率（PSR）は63.6倍と、業界平均の1.9倍を大きく上回り、垂直統合によってイリジウムの消費者向けデータネットワークから高マージンの経常収益が生み出されるとの投資家の期待を反映している。

経常収益への布石

ロケット・ラブはこれまで、エレクトロン（Electron）ロケットと開発中のニュートロン（Neutron）ロケットによる打ち上げサービス、および衛星サブシステム販売を事業の柱としてきたが、これらはいずれも資本集約的でマージンの薄いビジネスだ。イリジウムはこれとは異なる財務プロファイルをもたらす。海事、航空、政府、緊急サービス向けに250万人以上の顧客を抱えるサブスクリプションベースの事業である。気象に強いLバンドスペクトラムは、競合他社が使用する高周波数帯では対応できない嵐や遠隔地での通信チャネルを提供する。

本取引により、ロケット・ラブは500以上のパートナーエコシステムと消費者向けブランドも獲得し、政府や商業打ち上げ契約を超えた市場へのアクセスが拡大する。ロケット・ラブを買い推奨とし、ストリート最高の目標株価150ドル（51％の上昇余地を示唆）を設定するNew Street Researchのアナリストは、本買収によりスペースXやアマゾン（Amazon）に対する競争力が強化されると述べている。

ウォール街の評価

Barchartがまとめたデータによると、ロケット・ラブをカバーする17人のアナリストのうち、13人が強気買い、1人がやや買い、3人が保有と評価している。コンセンサス目標株価117.38ドルは、現在の株価から約17％の上昇余地を示す。バンク・オブ・アメリカは買い推奨を維持し、目標株価を105ドルから115ドルに引き上げた。カンター・フィッツジェラルドのアンドレス・シェパード氏はオーバーウェイト（買い増し）評価を再表明した。

ロケット・ラブの株価は年初来で44％上昇し、過去52週間では182％上昇しているが、5月の高値151ドルからは34％下落している。投資家が投機的なグロース銘柄から資金を引き揚げたためだ。同社はこれまでに91回の打ち上げを完了（今年は12回）。最近では米国防総省の宇宙迎撃プログラムにも選定されている。

ウォール街の予想によれば、同社の1株当たり損失は今年0.29ドル、2027年には0.19ドルに縮小する見通しで、イリジウム買収の収益貢献が始まる。本取引には規制当局の承認が必要であり、クロージングは2027年半ばを見込んでいる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。