サムスン、HBM4の売上高が発売から4カ月で10億ドル突破

サムスン電子のHBM4チップは、2月の量産開始からわずか4カ月で累計売上高が10億ドルを突破した。AIインフラ需要が供給可能量を上回っていることが背景にある。

「現在の需要充足率は歴史的低水準にあり、利用可能な供給量は顧客ニーズを満たすにはほど遠い」と、サムスン経営陣は4月の第1四半期決算説明会で述べた。

サムスンは2月12日、忠清南道の天安（チョナン）キャンパスから初のHBM4ユニットを出荷し、第6世代高帯域幅メモリー規格の商用化で世界初の企業となった。これらのチップは、エヌビディアの「Vera Rubin」プラットフォームおよびアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の「MI450」アクセラレーター向けに設計されている。バーンスタインによる韓国貿易データの分析では、サムスンの忠清南道からのHBM出荷量は5月に前月比で79％急増し、「重量当たりの価値」指標（同リサーチ会社が高価格帯のHBM4ユニットへの製品構成シフトを示す代理指標として使用）は30％上昇した。

サムスンによると、現在のHBM4生産能力はすべてフルブッキングされ完売状態にある。同社はHBM4が第3四半期以降、全HBM売上高の過半を占めると予想しており、この移行は、今週、競合のSKハイニックスが2000年以来初めて時価総額でサムスンを一時的に上回った市場における競争バランスを変革する可能性がある。

供給逼迫、ハイパースケーラーが複数年契約を締結へ

サムスンは、ハイパースケールクラウド事業者との複数年にわたる供給契約を追求しており、従来メモリー市場の特徴であった短期契約からの転換を図っている。このシフトは、次世代大規模言語モデル（LLM）のトレーニングと実行に不可欠なHBM4の確実な割り当てを確保したいクラウド事業者の緊急性を反映している。聯合ニュースが業界筋を引用して報じたところによると、サムスンのHBM4累計売上高は6月末までに12億ドルを超える見通し。

供給ひっ迫はHBMにとどまらない。サムスンは第1四半期に133兆9000億ウォン（1035億ドル）の四半期売上高を記録し、営業利益は前年同期比756％増の57兆2300億ウォンとなった。同社は現在の予約需要のみに基づいても、メモリーの需給ギャップは2027年にさらに拡大すると予測している。

利益率の逆転が戦略的ジレンマを生む

サムスンは異例の力学に直面している。従来型DRAMの方が現在、HBM製品よりも高い利益率を生み出しているのだ。同社はこの逆転現象について、価格設定メカニズムの違いによるものだと説明。HBM価格は年に一度固定される一方、従来型DRAMは四半期ごとに再交渉され、DRAMのスポット価格はここ数四半期で急騰している。

利益率ギャップにもかかわらず、サムスンは短期的なDRAM利益を追求するためにHBMから生産能力を振り向けることはしないと明言。そうすれば「AIインフラの構築そのものを制約することになりかねない」と主張している。同社は、推論サービスやAIエージェントが幅広い採用を促進することで、利益率格差は2027年までに大幅に縮小すると予想している。

サムスンは既に第2四半期に、第6世代規格の強化版であるHBM4eのサンプルを顧客に出荷し始めている。製品サイクルの加速は、SKハイニックスとマイクロン・テクノロジーに対し、サムスンのスケジュールに追随するよう圧力をかけている。SKハイニックスの株価は年初来で340％以上急伸し、サムスンは約200％上昇。エヌビディア向けHBM3E供給で支配的な地位を占める同社を投資家が選好していることを反映している。サムスンのHBM4量産加速は、このバリュエーションギャップを縮め始める可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。