サウジアラビア、アジア向け原油価格を11ドル引き下げ、供給過剰が深刻化

サウジアラビアは、アジア向け主力原油の価格を20年以上で最大の幅で引き下げた。この動きは、米・イラン和平合意によりホルムズ海峡が再開され、市場があふれかえる供給量に直面していることを反映している。

サウジアラムコは、アジア向けアラブ・ライト原油の8月官方販売価格（OSP）を1バレル当たり11ドル引き下げ、オマーン/ドバイ原油価格を基準に1.50ドルのディスカウントとした。これは少なくとも2000年以来最大の月間減額であり、湾岸産原油の供給急増がバイヤー獲得競争を激化させている。

「今回の引き下げ幅は市場の予想を完全に上回った。トレーダーは1.50〜3.00ドルのプレミアムを予想しており、ディスカウントは想定外だった」と、アジアの大手精製業者に勤めるシンガポール在住の原油トレーダーは、非公開情報であるとして匿名を条件に述べた。

今回の減額は、先月の9.50ドルのプレミアム（歴史的に見て例外的に高い水準）を覆すものであり、ブルームバーグ調査で予想された8ドルの下落幅を大きく上回る。ブレント原油は、米国とイランが暫定和平合意に達しホルムズ海峡での石油輸送が再開されたことを受け、6月中旬の80ドル超から約72ドルにまで急落している。サウジアラビアは原油出荷量を戦前の約90%の水準にまで回復させており、滞留していた約1000万バレルの原油も市場に放出された。

この価格引き下げは、世界最大の原油輸出国が、アジアの精製業者が割安なロシア産原油を含む多様な供給源に直面する中、市場シェアを守るために価格決定力を犠牲にする意向があることを示している。OPECプラスが8月のさらなる小幅な増産枠拡大に合意したことを受け、イラクやクウェートを含む湾岸産油国も競争力を維持するためにサウジアラビアに追随する必要が生じる可能性があり、第3四半期を通じて原油価格に下押し圧力がかかり続ける見通しだ。

サウジアラビアが地域指標に対して原油をディスカウントで販売したのは、これまで2020年と2015年の価格戦争時（いずれも深刻な供給過剰の時期）の2回のみである。今回の動きは、その時ほど積極的ではないものの、供給が需要を上回り、生産者がバイヤー獲得で競合するという同様の力学を反映している。

アジアの精製業者、交渉力を強化

インド、中国、日本、韓国——サウジアラビア産原油の最大のアジアバイヤー——にとって、今回の定期価格の引き下げは、中東グレードのスポット・ディファレンシャルが軟化する中で、精製業者の収益性を改善するものだ。インドの精製業者は、過去1年間で割安なロシア産原油の購入を増やしてきたが、湾岸産供給業者との交渉においてさらなる交渉力を得ることになる。8月のアラブ・ライト価格がオマーン/ドバイ平均に対して1.50ドルのディスカウントとなるのは、ロイターが確認した価格文書によれば、2020年6月以来の低水準となる。

この変化は他の湾岸産油国にも圧力をかけている。クウェート、イラク、アラブ首長国連邦は、月次の官方販売価格をサウジアラビアに合わせて調整することが多い。今回のような規模の引き下げは、特にアジアの精製需要がホルムズ海峡を通過する追加の原油バレルを吸収できない場合、競争の底辺への競走（レース・トゥ・ザ・ボトム）のリスクを高める。

市場価格、軟調な見通しを反映

予測市場はすでに新たな供給環境に適応している。主要予測プラットフォームのデータによれば、9月30日までに原油が史上最高値を更新する確率は、1週間前の10%から2.6%に低下し、年末までの確率も16%から7.5%に低下した。ブレント原油の80ドル割れ——紛争中は心理的な下値支持線として機能していた水準——は、トレーダーが一時的な下落ではなく持続的な供給過剰を織り込んでいることを示唆している。

次の注目すべきデータポイントは、米エネルギー情報局（EIA）の週間在庫報告書であり、追加供給が米国の精製業者に吸収されているかどうかが明らかになる。今月下旬に公表予定のOPECの月報は、最新の需要予測を提供する。これにより、今回の価格引き下げが正当化されるか、あるいは消費がさらに弱まった場合にはさらなる値下げが必要となるかが判断されることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。