半導体ETFが2026年のリターンを主導、AIへの設備投資が6700億ドルに

半導体銘柄は2026年にETFリターンで最も強いパフォーマンスを記録した。ハイパースケーラーによるAIインフラへの設備投資が63%増加し、6700億ドルに達する見通しであることが背景にある。ウォール・ストリート・ジャーナルが報じた。メモリチップメーカーであるSanDisk、Micron Technology、Western Digitalがこの上昇相場を主導しており、Gartnerの推計によるとNANDフラッシュメモリ価格は今年最大234%上昇している。

「メモリチップにおける需給の不均衡は、ここ数十年で最も深刻な状況だ」とForbesのシニアコントリビューターであるPeter Cohan氏は述べた。「ハイパースケーラーはAIデータセンターをかつてない速度で建設する必要があり、あらゆるギガバイトのストレージと帯域幅を必要としている。」

SanDiskはデータセンター事業者と420億ドルの複数年にわたる供給契約を締結。Micronは第2四半期（同社基準）に過去最高となる四半期売上高238億6000万ドルを計上し、前年同期比196%増となった。Western Digitalは、AIモデル訓練データに伴うコスト効率の高い大容量ストレージ需要が急増したことを受け、2025年最終4カ月間でハードディスクドライブ価格を46%引き上げた。半導体製造装置最大手のApplied Materialsは過去最高となる四半期売上高79億1000万ドル（前年同期比11%増）を報告し、2026年のパッケージング関連収入は50%以上の成長を見込んでいる。一方Intelは、Nvidiaから50億ドルの投資を受け、CHIPS法に基づく89億ドルの資金が米国政府により株式に転換された。

投資家にとっての課題は、この上昇相場にさらなる余地があるのか、それとも数年分の成長がすでに価格に織り込まれているのかを判断することだ。高帯域幅メモリ（HBM）市場は、2025年の350億ドルから2028年には1000億ドルへと、年平均41%の成長率で拡大すると業界推計は予測する。5月に時価総額が初めて1兆ドルを超えたMicronの株価収益率（PER）は、一部の半導体同業他社を下回っており、これはさらなる上昇余地を示す可能性がある。しかしApplied Materialsの株価売上高倍率は現在9.5倍と、業界平均を上回るプレミアムで取引されており、市場にすでに過熱感が入り込んでいる可能性を示唆する。Dellの株価は先月、同社がAI強化サーバーの需要が757%増加したと報告したことを受け、一日で32%急騰した。

SaaSpocalypse（SaaS終焉）とソフトウェアからの資金流出

半導体銘柄が急騰する一方、ソフトウェア企業は2026年最大の敗者となっている。S&P 500 Software Indexは2月だけで19%下落した。AIエージェントがシートベースの価格モデルを破壊するという懸念から投資家が売りに動き、「SaaSpocalypse」と呼ばれる急落が発生した。Atlassian、Figma、Redditは特に大きな打撃を受け、Figmaは新規株式公開後の高値から83%下落した。AnthropicのClaude Designツールとの直接競合に直面したためだ。Atlassianは4月の安値から79%回復したが、ソフトウェアセクター全体は依然として圧力にさらされており、投資家はAIがどのビジネスモデルを強化し、どのモデルを代替するのかを再評価している。

半導体上昇相場は持続可能か

AIへの設備投資の持続性は、半導体銘柄にとって最大の変数であり続けている。Google、Microsoft、Amazon、Meta Platformsは今年、AIインフラに6700億ドルを支出する見通しであり、現在のバリュエーション倍率を維持するにはこの数字が上昇し続ける必要がある。支出の減速、あるいはメモリ要件を引き下げるAIモデルアーキテクチャへのシフトがあれば、サイクルは始まった時と同じくらい急速に反転する可能性がある。現時点では供給逼迫に緩和の兆しはなく、GartnerはNANDフラッシュメモリ価格が2026年に最大234%上昇すると予測している。HBM市場だけでも年率41%で成長しており、メモリチップの供給制約は2028年まで続く見通しだと業界アナリストは指摘する。

市場全体に迫るリスク

半導体ラリーは地政学的な不確実性を背景に展開している。ホルムズ海峡の緊張による原油価格の高止まりが続き、インフレ率は連邦準備制度理事会（FRB）の目標である2%を上回ったままだ。新たなFRB議長に就任したKevin Warsh氏は、インフレ抑制とAI主導の成長サイクルを阻害するリスクのバランスを取るよう圧力に直面している。金利が予想以上に上昇すれば、今回の上昇相場を主導してきた高PERの半導体銘柄は急激な調整に見舞われる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。