主な要点
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産業用および投資需要に支えられ、3月の中国の銀輸入量は過去最高の836トンに達し、これまでの最高記録の2倍以上となりました。
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現物需要の急増により欧米の保管庫の在庫が枯渇しており、COMEXの在庫が逼迫し、LBMAの保有量は4月に0.1%減少しました。
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世界の銀需給バランス:
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銀価格が85ドルを突破、中国の836トンという記録的輸入が世界的な在庫を枯渇させる
中国の3月の純輸入量が記録的な836トンに達し、現物市場が逼迫して世界的な在庫が減少したことを示すデータを受け、銀価格は1オンスあたり85ドルを突破し、2ヶ月ぶりの高値を付けました。
UBSの貴金属流通部門グローバル・ヘッド、アンドリュー・マシューズ氏はノートの中で、「現在の銀価格急騰の唯一の理由は中国である」と述べました。同氏は、米国の関税政策が市場構造に混乱をもたらしているものの、根本的な原動力は上海からの現物需要であると付け加えました。
3月の歴史的平均の約3倍に達した記録的な輸入量は、主に2つの要因によって牽引されました。一つは、4月1日の輸出還付税変更を控えた中国の巨大な太陽光パネル産業による積極的な備蓄、もう一つは、金の安価な代替品として小さな銀地金を購入する個人投資家の動きです。需要の急増は世界的な供給を圧迫しており、LBMAによると、ロンドンの保管庫の保有量は4月に0.1%減の27,454トンに落ち込みました。
シルバー・インスティチュートによると、市場は現在、6年連続の年間供給不足に直面しています。ニューヨークのCOMEX倉庫の在庫も逼迫していると報じられており、トレーダーは現物の引き締まりが価格のさらなる押し上げを強制するかどうかを注視しています。UBSのストラテジスト、ジョニ・テベス氏は年末の予測を1オンス100ドルに据え置いています。
ニューヨーク、ロンドンが枯渇する中、上海の在庫が回復
中国への大量の銀の流入は、世界の金属貿易ルートを逆転させ、他の主要な取引ハブで混乱を引き起こしています。上海先物取引所（SHFE）の在庫は、2025年末のインドによる買い占め時にロンドンのLBMAをデフォルトの危機から救った後、深刻に枯渇していました。
これに対抗して、SHFEは銀の証拠金要件を22%に引き上げ、買い入れを強化。3月だけで銀在庫を50%以上増加させました。この買いだめにより、欧米の保管庫、特にニューヨークのCME COMEXは、受け渡し用のバッファーが薄くなっています。アナリストによれば、ロンドンやチューリッヒからニューヨークに金属を戻すのは複雑なプロセスであり、在庫レベルの低下が今後数ヶ月の間にショートスクイーズとさらなる価格変動を招く可能性があるとのことです。
太陽光発電とロボティクスが新たな産業需要を牽引
投資需要が主要な原動力となっていますが、銀の産業利用も拡大を続けており、構造的な不足を支えています。中国に高度に集中している太陽光発電産業は、すでに世界の年間銀供給量の約20%を消費しています。
グリーンエネルギーへの移行に加え、ロボティクス分野からも新たな需要の波が押し寄せています。モルガン・スタンレーの最近のレポートでは、ヒューマノイドロボットの市場は2050年までに10億台以上に膨れ上がる可能性があると推定されています。アナリストは、ロボット1台あたり20グラムの銀という控えめな見積もりでも、2万トンの新しい非回収型需要につながると予測しています。これは現在の年間世界鉱山生産量の約70%に相当します。これにEV、半導体、AIデータセンター部門からの持続的な需要が加わり、価格に強力なファンダメンタルズの下支えを提供しています。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
