シルバー、75.50ドル超を維持、イラン核合意を巡る不透明感が逃避需要を促進

シルバーは1オンス75.50ドル超を維持した。原油が週間で急落するなか、米イラン核合意を巡る不透明感が安全資産への需要を高水準に維持した。

5月31日、シルバーは1オンス75.50ドル超を維持。米イラン核合意を巡る不透明感が逃避需要を支え、週央には72ドル近辺のセッション安値から変動した。

COMEXのシルバー先物は週間で5%超の変動となり、4月以来の低値に下落した後、60日間の停戦枠組みの可能性に関する報道を受けて76ドル超まで回復した（取引所データ）。

この回復は、金が5営業日連続で下落した後の貴金属全体の反発に沿ったものだ。スポット金は週央に1オンス4,365ドルまで下落した後、金曜日までに4,590ドル超に回復。一方、シルバーは76ドル超に急伸した後、75.50ドル超で落ち着いた（LBMAデータ）。

次の焦点は、報じられている停戦枠組み（イランがホルムズ海峡から機雷を除去し、民間商船の自由な航行を保証する内容を含む）が、ドナルド・トランプ大統領から正式な承認を得て、テヘランで署名されるかどうかだ。確認がなければ、貴金属に織り込まれているリスクプレミアムが完全に解消される可能性は低い。

この不確実性により、商品市場全体で明確な divergence（乖離）が生じている。ブレント原油は4月初旬以来の大幅な週間下落を記録し、約11%下落して1バレル91ドル近辺で settle。3カ月に及ぶ紛争で蓄積された戦争リスクプレミアムが解消に向かった。WTIは9%超下落し、5月は約17%安で終了。2020年3月以来の月間最悪のパフォーマンスとなった。

貴金属は異なる方向性を示した。週央の停戦報道は金とシルバーに売り圧力となったが、金曜日までに新たな軍事的応酬と外交的不確実性の継続が逃避資金の流れを再び呼び戻した。イラン最高指導者の顧問はワシントンの越権行為を公に非難し、テヘランの立場が依然として不透明であることを示唆。一方、米軍は必要に応じて湾岸での作戦再開の準備ができていると表明した。

金属間の乖離

非鉄金属はまちまちのパフォーマンスとなった。銅は週間でわずかに下落したものの、5月としては約5%高で終了。安定した製造業需要と供給逼迫状況が支えとなった。チリの生産制約、製錬所の不足、LME在庫の減少が下値を支えた。アルミニウムはアウトパフォームし、4年ぶりの高値に上昇。地域的な供給混乱の継続と需給バランスの引き締まりが引き続き買い手を惹きつけた。

ドルは週間の大半で99近辺を維持。米国の月次インフレ指標が予想を下回った一方、FRBの慎重なコメントが利下げ期待を抑制し、ドルは方向感を欠いた。米国株は上昇。ナスダックはエネルギーコスト低下の見通しから2%超の上昇を記録した。

6月1日から始まる週は極めて重要な局面となる。停戦枠組みが正式に承認されるかどうか、ホルムズ海峡アクセスに関する具体的条件が維持されるかどうかが焦点となる。マクロ経済面では、最終的な世界PMIと米国雇用統計が市場の注目点となる。両面で未解決の課題が多く残るなか、貴金属は引き続きヘッドラインに敏感に反応し、急激な値動きに見舞われる可能性が高い。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。