SKハイニックス、AIメモリー需要急増で140億ドルの米国上場を計画

SKハイニックスは早ければ8月にも米国上場を計画しており、240%の株価上昇がAIメモリーブームに対する投資家の需要を維持できるかどうかに賭けている。

韓国のSKハイニックスは、6月22日の週にSECによる米国ADR上場承認を取得し、早ければ8月にもデビューする見通しだ。AI需要に対応するため、メモリーチップメーカーは2034年までにウェハー生産能力を3倍に増強する競争を加速させている。

「SKハイニックスは2026年内にADRを発行する計画だが、規模や時期を含む詳細は未定である」と同社は声明で述べた。崔泰源（チェ・テウォン）会長は、ウェハー生産能力を5年以内に倍増、2034年頃までに3倍に拡大すると述べ、韓国国内の4つの新工場の第1フェーズは来年初めに完成予定としている。

この上場により最大140億ドルの資金調達が見込まれると、非公開情報であるとして匿名を条件に関係者が語った。SKハイニックスは3月に米国上場の機密申請を行っていた。同社の株価は今年に入り240%急騰し、5月には時価総額が1兆ドルを突破。これは台湾積体電路製造（TSMC）とサムスン電子に次ぎ、アジア企業としては3社目の快挙となった。

今回の上場により、SKハイニックスは米国のAI株への旺盛な需要に直接アクセスできるようになる。そのタイミングは、有力企業が目白押しとなっているIPOパイプラインが混雑する時期に当たる。OpenAIとAnthropicはともにIPOを申請しており、SpaceXの大型上場も迫っている。SKハイニックスにとって、この動きはソウル以外の投資家基盤を拡大し、AIブームが要求する能力拡大のための新たな資金を提供するものだ。韓国国内4工場の建設は2034年まで継続され、当初計画より10年前倒しとなる。

構造的な供給不足に対応する能力拡大

SKハイニックスは、NVIDIAのAIアクセラレーターに不可欠な積層型DRAMであるHBM（高帯域幅メモリー）の支配的サプライヤーである。同社は最近、NVIDIAと次世代チップ向けメモリーを共同開発する複数年にわたる契約を締結。ジェンスン・ファンCEOがメモリー不足は数年続く可能性があると警告する中、需要を確固たるものにした。

この能力拡大は積極的だ。国内工場完成後、SKハイニックスは日本を含む海外での工場建設も検討する。崔会長は日本には必要なインフラがすべてすでに整っていると述べた。この拡大は、メモリーメーカーが価格規律を維持するために新規能力追加を意図的に抑制してきた中で行われる。この戦略は利益率を押し上げたものの、AI需要がまさに活用しようとしている供給ギャップを生み出した。

混雑する米国IPOパイプラインが投資家の需要を試す

8月の上場は、米国株式市場にとって後半戦が繁忙期となりつつある状況にSKハイニックスが加わることを意味する。投資家はOpenAI、Anthropic、SpaceXなど、AI関連の大型上場ラッシュを注視している。SpaceXのIPO需要は4倍近い応募超過となっていると、関係者が語った。

SKハイニックスにとって、このタイミングはAI関連半導体株への市場の熱狂がピークに達する時期と一致する。同社の年初来240%の上昇は、初期のHBM4供給の過半数を握るHBM市場での支配的地位を反映している。しかし投資家にとっての疑問は、このような急騰の後に買い手に報いるだけの期間、メモリーサイクルが高温を維持できるかどうかだ。

SKハイニックスは、AI主導の供給不足を持続的に織り込む市場の評価により、過去の倍率に比べてプレミアムで取引されている。米国上場により、韓国上場株に容易にアクセスできない機関投資家からの追加需要が解放される可能性がある。ただし、イーロン・マスクが提案する1,220億ドルの垂直統合型チップ製造コンプレックス「テラファブ」は、メモリーの価格決定力に対する長期的なリスクとして浮上しているが、2030年以前に供給に有意な影響を与える可能性は低い。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。