主な要点：
- 中国本土の投資家は2026年の香港株式市場において最大の増分資金源となっており、重要な価格支持と流動性を提供しています。
- AIへの世界的な関心にもかかわらず、サウスバウンド（南下）の買いは、高成長のハイテク株よりもバリューと配当を求めて、エネルギーや金融などの伝統的なセクターに集中しています。
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サウスバウンド資金、香港株式市場に2,800億香港ドルを注入
中国本土の投資家は今年、香港株式市場に約2,800億香港ドル（358億米ドル）を投入しており、サウスバウンドのストックコネクト・プログラムを同市の株式にとって最大の単一資金源とし、市場が世界的な地政学的不確実性を乗り越える中で重要な支えとなっています。
「サウスバウンド資金の投資戦略は、一方向の蓄積から柔軟なポジション調整へとシフトした」と、大和証券（アジア）の金融商品取引・調査責任者であるMak Ka Ka氏はET Net News Agencyに語り、上昇余地がピークに達したと判断されると利益確定売りが発生すると指摘しました。それでも、戦略的配分の基調的なトレンドは依然として確固たるものとして残っています。
買いは相当な規模で、Windのデータによると、ストックコネクトを通じた累計純流入額は5月12日時点で2,800億香港ドル近くに達しています。短期的な利益確定により5月6日には約20億香港ドルの純流出となりましたが、より広範なトレンドでは、ハンセン指数（HSI）が26,000の大台を回復し、5月10日に終わる週は26,394で取引を終えました。指数は現在、過去1ヶ月間レジスタンスとして機能していた26,250の水準を上回り、サポートを見出しているようです。
持続的な資金流入は、HSIをほぼバイパスしたAI関連銘柄の世界的な上昇から、5月14日から15日に予定されているトランプ米大統領と習近平中国国家主席の首脳会談まで、複雑なシグナルに直面している市場の安定化に寄与しています。この会談は、テンセントやアリババといった主力銘柄の決算発表と並び、市場心理にとっての次の大きな試金石と見なされています。
AI狂騒曲を上回るセクターローテーション
世界市場が人工知能ハードウェアの熱狂に包まれる一方で、サウスバウンド資金は香港の伝統的な主力銘柄に対して明確な選好を示しています。過去1ヶ月間、買いはエネルギー、金融、通信サービスのセクターに集中しました。
これは、米国、日本、韓国で見られるAI銘柄の追いかけとは対照的です。アナリストは、香港には世界的な資金を引き付けているような大型の純粋なAIハードウェアメーカーが欠けていると指摘しています。「香港における代表的なAI銘柄は、現在のところテンセントやアリババのようなAIプラットフォーム銘柄であり、現在の資金にとって魅力が不十分だ」とMak氏は述べています。代わりに、本土の投資家はストックコネクトを利用して、高配当で低バリュエーションの国有企業や金融大手を買い入れています。これは、A株のH株に対するプレミアムが7年ぶりの低水準に縮小したことで勢いを増しているテーマです。
トランプ・習首脳会談に向けたポジショニング
トランプ・習会談を間近に控え、投資家は慎重な姿勢で臨んでいます。ゴールドマン・サックスの分析によると、大きな進展に対する市場の期待は低く、わずかにポジティブなニュースがあればテクニカルな反発が起こる可能性があるとしています。同行のエコノミストは、中国が技術制限の緩和と引き換えに米国製品の購入を増やすという段階的な合意を予想しています。
ゴールドマンの報告書によると、歴史的に中国株式はこうした首脳会談の後に好調なパフォーマンスを示しており、その後の3ヶ月間で平均4%上昇しています。同行は「中国株式にとって説得力のあるリスク・リワード・プロファイル」があるとし、香港のようなオフショア中国株式は、バリュエーションがより割安で地政学的なニュースフローに対する感度が高いことから、短期的にはアウトパフォームする可能性があると強調しています。リスク選好度が改善すれば、HSIの次の主要なレジスタンスレベルは27,200付近に見られます。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
