S&P500種指数、AIトレード過熱で史上稀な2カ月上昇

S&P500種指数は、AI主導の上昇によりセクターリーダーシップが塗り替えられ、半導体・インフラ株に新たな資金が流入し、史上最高クラスの2カ月間の上昇を記録した。

S&P500種指数は5月にかけて急騰し、過去最高クラスの2カ月間の上昇を記録した。人工知能（AI）支出が半導体株を押し上げ、アジアのサプライチェーン受益企業にも波及している。

「今回の上昇の規模は、単なる投機的な勢いではなく、AI関連の収益力に対する構造的な値洗いを反映している」とモルガン・スタンレーの首席株式ストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏は述べた。

テクノロジーとコミュニケーション・サービスが上昇を主導し、S&P500種情報技術セクターは2カ月間で12%以上上昇した。半導体株が際立っており、インテル株は年初来で220%以上急騰。アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）は5月下旬に500～518ドル前後で取引され、第1四半期の売上高は102億5000万ドルで前年同期比38%増となった。AMDのデータセンター売上高は57%急増し、AIインフラ構築の規模の大きさを浮き彫りにしている。

この上昇により、株価バリュエーションは誤差を許さない水準にまで押し上げられ、S&P500種の予想株価収益率（PER）は約21倍で取引されている。次の材料は6月、連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定と更新された経済見通しが、株式相場がその勢いを維持できるかどうかの試金石となる。

上昇は米国の大手チップメーカーにとどまらず広がっている。投資家はサーバー部品、冷却機器、電力インフラのアジア供給企業に資金をシフトさせており、次のAI支出の波が新たな勝ち組を生み出すと見込んでいる。スペースX、オープンAI、アンソロピックの新規株式公開（IPO） pendingにより、ハイパースケールクラウド事業者が既に確約した7500億ドル超に加え、最大700億ドルの追加AI支出がもたらされる可能性があると、IGインターナショナルの市場アナリスト、ファビエン・イップ氏は指摘する。

韓国のサムスン電機や日本のイビデンは、今年のMSCIの最も広範なアジア株指数の中でトップパフォーマーとなっており、資金運用者は電子部品メーカーや半導体材料サプライヤーへのエクスポージャーを求めている。チップ製造装置向けにセラミック材料を供給する日本の衛生機器メーカーTOTOでさえ、AI重視の投資家から注目を集めているとイップ氏は述べた。

AI投資サイクル、チップメーカー超えて拡大

このシフトは、最大手半導体銘柄のバリュエーションに対する懸念の高まりを反映している。台湾積体電路製造（TSMC）、サムスン電子、SKハイニックスはいずれもAI主導の需要で時価総額1兆ドル超となり、一部のファンドマネジャーはサプライチェーンをさらに下流へと目を向けさせている。

「当社は現在、アジアのテクノロジー戦略において半導体をアンダーウェイトとし、電子部品メーカーにより重点を置いている」とイーストスプリング・インベストメンツ香港のアジア株ポートフォリオ専門家、ケン・ウォン氏は述べた。

BNPパリバ・アセットマネジメントのソン・ジョー氏は、上昇相場の次の局面は「半導体への一律的な取引ではなく、銘柄固有のものとなるべきだ」と述べた。同氏のチームは、台湾と中国の先進パッケージング、基板、テスト、光接続、電力、冷却、サーバー関連企業に注目している。

電力インフラ、次のボトルネックに浮上

データセンターへの電力供給は主要な投資テーマとなっている。原子力や代替エネルギー株は、事業者が拡大するAIコンピューティングクラスターの電力を確保するために競争する中で上昇している。韓国のHD現代エナジーソリューションズや大宇建設は、今年の韓国総合株価指数（KOSPI）のトップパフォーマーとなっている。

GAMインベストメント・マネジメントのファンドマネジャー、ジアン・シ・コルテシ氏は、電力を「最も過小所有されたボトルネック」と呼ぶ一方、AI熱狂の次の局面はより大きなリスクを伴うと警告した。AI需要が資本支出の規模を正当化できなければ、企業は設備投資を削減する可能性があり、市場に過剰なインフラと急激なバリュエーション低下をもたらす。

S&P500種の2カ月間の急騰に伴い、シカゴ・オプション取引所（CBOE）のボラティリティー指数（VIX）は低下し、5月下旬に15を下回り、ヘッジ需要の減退を反映した。期間中の米国取引所の出来高は20日移動平均を約10%上回ったと、取引所データは示している。

この上昇はクロスアセットの支援も受けている。米10年国債利回りは5月下旬に約4.2%で推移し、株式にとって安定した金利環境を提供。一方、ブルームバーグ・ドル・スポット・インデックスは小幅に低下し、新興市場株への圧力を緩和した。金は1オンス当たり約2350ドルで取引され、年初からの上昇を維持している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。