S&P500が1%反発、ウォール街はAI売りを健全な調整と評価

S&P500種株価指数は月曜日、1％上昇して5350で取引を終え、金曜日の下落分を一部回復した。ウォール街のストラテジストらは、このハイテク株の急落を、過熱したAIトレードにおける健全な調整と位置づけた。

「モメンタム戦略への集中はロングサイドで過去最高水準に達している一方、ショートポジションは依然として過小評価されている。この非対称性が脆弱な状況を生み出している」と、ゴールドマン・サックスのトレーダー、リー・コッパースミス氏は顧客向けメモで述べた。

ナスダック100は月曜日に2.4％上昇。金曜日には4.8％下落し、2020年以来の大幅な下落となっていた。フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は6年ぶりの下落を記録していた。半導体銘柄が月曜日の反発をけん引し、インテルは情報サイト「The Information」がグーグルからの300万個のTPU（テンソル処理ユニット）受注を報じたことを受け11％急騰。マイクロン・テクノロジーは9％上昇、KLAコーポレーションとアプライド・マテリアルズはともに8％以上上昇した。

投資家が直面する疑問は、金曜日の下落が1日限りの調整だったのか、それともより大規模な巻き戻しの始まりだったのかということだ。次回の連邦公開市場委員会（FOMC）が6月16〜17日に迫り、市場が利上げ確率を3％織り込む中、極端なポジショニングとマクロ経済の不確実性の組み合わせは、誤差の余地をほとんど残していない。

ゴールドマンとバークレイズが構造的リスクを指摘

ゴールドマン・サックスのデータによると、モメンタム戦略のロングサイドへの集中は過去最高に達し、ショートポジションは過小評価されたままとなっている。この構造的な不均衡は、AIトレードのセンチメント、FRBの金利見通し、あるいはインフレデータのいずれかに反転が生じた場合、指数レベルのボラティリティが示唆するよりもはるかに激しい巻き戻しを引き起こす可能性があると、コッパースミス氏は述べた。

バークレイズのグローバル株式戦術戦略責任者アレクサンダー・アルトマン氏は、金曜日の売りがボラティリティ・コントロール・ファンドに株式エクスポージャーを約14ポイント削減させる可能性があると警告した。これは2月6日以来の最大の1日でのリスク削減となる。この調整の一部は金曜日にすでに発生している可能性があるものの、アルトマン氏は、こうした売りは通常、短期的なラグ効果を持ち、週初の市場に圧力をかける可能性があると述べた。同氏は現在の状況を「異常に非対称的」と表現し、モメンタムトレードは「ポジションが反転し始めると、より激しい清算リスクに直面する」と指摘した。

JPモルガンのトレーディングデスクは月曜日、米国株の短期的見通しを強気から「戦術的に慎重」に引き下げ、投資家が最近急騰したハイテク銘柄の利食い売りを継続する可能性があると警告した。JPモルガンのグローバルマーケットインテリジェンス責任者アンドリュー・タイラー氏は、同行は依然として押し目買いに価値を見出しているものの、一気に買うのではなく数週間かけて段階的に買い増すことを推奨すると述べ、債券市場のボラティリティ、ポジションの巻き戻し、AIトレードの衰退可能性、株式発行の増加を挙げた。

AI関連IPOの波が供給圧力に

別の構造的課題が迫っている。AI拡張計画の資金を求める企業の波が上場準備を進めており、歴史的水準で見て大規模な新規株式の供給が生まれている。この資金流入は、ポジショニングが極限に達したちょうどその時に行われ、ストラテジストらの間では、特に金利が高止まりし経済成長が鈍化する中で、既存株式から流動性が奪われる可能性があるとの懸念が高まっている。

この売りは世界的に波及した。日本の日経平均株価は3.9％下落し、3月以来の大幅な下落となった。ソフトバンクグループやキオクシアホールディングスなどAI関連株は10％以上下落した。上海総合指数は2カ月ぶりの安値に沈み、1.7％下落して取引を終了。ユーロ・ストックス50は2週間ぶりの安値を付けた。

米10年国債利回りは1.8ベーシスポイント上昇して4.548％となり、2週間ぶりの高水準を付けた。5月の雇用統計が予想を上回ったことを受け、FRBの次の動きが利上げになる可能性があるとの思惑が強まった。WTI原油は中東情勢の緊迫化を背景に1％以上上昇したが、イランがイスラエルに対する現在の軍事作戦の終了を示唆したことから上げ幅を縮小した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。