SpaceX IPO、個人投資家への反フリッピング制限が機関投資家より厳格に—OpenAI・Anthropicの将来IPOも視野

SpaceXのIPO引受幹事会社は、個人投資家に対して機関投資家よりも厳しくペナルティを科す二段階の反フリッピング構造を導入した。違反者は、OpenAIやAnthropicを含む将来の注目銘柄の上場から排除されるリスクを負う。

「個人投資家のフリッピングを制限することで、IPO後の市場を長期保有者に確保できるが、二段階アプローチは最も人気の高いIPOへのアクセスにおける公平性の問題を提起する」と、EdgenのIPO・M&Aアナリスト、トム・ブレナン氏は述べた。

月曜日に提出されたIPO目論見書で開示された条件では、機関投資家に対して個人投資家よりも短いロックアップ期間と低い違反基準額が適用される。上場から30日以内に株式を売却した個人投資家は、同一引受幹事会社が手掛ける将来の公募への参加が制限される。これには、いずれも極秘で書類を提出し、評価額1兆ドル超を目指すと予想されるOpenAIおよびAnthropicのIPOが含まれる。

この二段階構造は、米国史上最大級のIPOになると見込まれるSpaceX上場を取り巻く並外れた需要を浮き彫りにしている。引受幹事会社はこのペナルティメカニズムを活用し、新規発行株を短期間で売却して利益を得る「フリッピング」行為を抑制しつつ、大口ファンドにはより自由なポジション出口を維持する。このアプローチは、IPO配分がますます機関投資家に偏る広範なトレンドを反映しており、機関投資家は一般的に株式を長期保有し、上場後数週間の価格安定を提供する。

将来の大型IPOへのアクセスを失うリスクは、強力なコンプライアンスインセンティブとなる。ChatGPTを開発したOpenAI、およびClaudeモデルファミリーを手掛けるAI安全性研究所Anthropicは、いずれも銀行家がこの10年で最大級のテクノロジーIPOになると予想する公募を準備中である。Anthropicは5月下旬に極秘出願を行い、評価額1兆ドル超と評価されている。一方、OpenAIは2027年の上場可能性について引受幹事会社と予備協議を行っている。

SpaceXのIPO条件は、2年間の不況期を経てIPO市場全体が回復の兆しを見せる中で発表された。Renaissance IPO指数は今年18％上昇し、S&P500の9％の上昇をアウトパフォームしている。サイバーセキュリティから人工知能に至るまで、企業が改善された市場環境を活用するために上場を急いでいる。これほど明確な二段階のフリッピング制限がIPO条件に含まれたのは、2021年のSPACブーム以来である。当時は個人投資家の参加が記録的な水準に急騰した後、市場が崩壊した。

個人投資家にとっての計算は単純だ。SpaceX株を短期利益のためにフリッピングすれば、次なるAI大型上場の波へのアクセスを失う可能性がある。OpenAIとAnthropicはSpaceXを凌ぐ需要を集めると予想されており、違反の代償は短期的な利益をはるかに上回る可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。