SPACが復活、568億ドルのドライパウダーが取引を促進

今年予想される記録的な大型IPOの洪水は、中小企業がSpaceX、Anthropic、OpenAIといった巨大企業と投資家の関心を争うことなく、好調な市場を活用しようとする中、SPACに機会をもたらしていると、アナリスト、市場専門家、業界関係者がロイターに語った。

「メガIPOのパレードは、巨大銘柄がヘッドライン、アナリストの注目、機関投資家のキャパシティ、そして利用可能な資本のかなりの部分を占有するため、小規模な発行体の状況を困難にする可能性がある」と、財務アドバイザーCerity Partnersのパートナー、マイケル・アシュリー・シュルマン氏は述べた。「SPACは迅速なサイドエントリーを開くことができる。」

Dealogicのデータによると、世界では今年44件のSPAC合併が発表され、総額369億ドルに達した。これは昨年の同時期の33件（150億ドル）から増加している。SPAC Researchがまとめたデータによると、約359のSPACが568億ドルの調達済み資本を抱えており、展開されるのを待っている。IPOX SPAC指数は2026年に16.43%上昇し、S&P500の9.73%の上昇を上回っている。

この復活は、ブランクチェック企業にとって方向転換を示すものである。パンデミック時代のブームで数百社が市場に殺到したものの、多くが買収先の確保に苦労したり、低リターンに終わったりした後、SPACはほぼ見放されていた。現在、より成熟したSPAC市場が、メガIPOが投資家の資本と関心の不釣り合いなシェアを占めると予想される時期に浮上している。

SPACが提供するスピードと確実性

特別買収目的会社（SPAC）は、民間企業が従来のIPOを追求するのではなく、上場済みのシェル企業と合併することで公開市場に到達することを可能にする。SPAC取引の最も有力な候补は、エネルギー、防衛、重要鉱物、原子力、宇宙、暗号資産セクター、そして米国資本市場へのアクセスを求める中小規模の国際企業であると、3人の専門家が述べた。

法律事務所Skadden, Arpsの資本市場プラクティスのパートナー、ミシェル・ガサウェイ氏は、現在の方が2年前よりもSPAC取引への関心が高いと述べた。彼女は、タイミングの柔軟性と、公開市場での一般投資家に運を任せる代わりに、評価額を交渉する容易さを挙げた。これにより、「混雑したIPO市場で注目を競いたくない企業にとって魅力的」だと述べた。

イーロン・マスク氏のSpaceXは先週、記録的な株式公開でメガIPOの波を開始し、その価値は約1.8兆ドルと評価された。AIライバルのAnthropicとOpenAIも、今年後半に予定される米国上場を非公開で申請しており、近年で最も有力な大型銘柄の上場が集中する期間の舞台が整いつつある。

「センチメントが整えば、SPACは非常に効率的な上場方法となり得る。数週間で実現可能であり、資金調達は数日で可能だ」と、SPAC向けに約6.3億ドルを調達したDynamixのCEO、アンドレイカ・ベルナトバ氏は述べた。

最近の取引はこの活動の再活性化を裏付けている。3月には、Controlled Thermal Resourcesが47億ドルのSPAC合併を通じて上場することで合意し、台湾のバッテリーメーカー輝能科技（ProLogium Technology）は38億ドルのブランクチェック取引を成立させた。

展開圧力にさらされる資本

Dealogicによると、米国のSPAC発行は2025年に急回復し、145のブランクチェック企業が上場し、2021年以来の年間最多を記録した。2026年も6月15日時点でさらに107のSPACが米国取引所に上場しており、前年同期の57件から急増している。これらのビークルのほとんどは、清算して投資家に資本を返還しなければならないまでに、約2年間の買収先探しの期間がある。

銀行業界の情報筋によると、30億ドル未満の評価額を求める企業が、上場への道としてSPACと伝統的IPOの両方を模索する中、潜在的なSPAC合併に関する議論は今年顕著に増加している。

この復活により、ブーム期の大型案件でウォール街の「SPAC王」と呼ばれたチャマス・パリハピティヤ氏を含む著名スポンサーが市場に戻ってきている。もっとも、高い償還率は依然として潜在的な障害であり、合併発表後に投資家がSPACの信託口座から資金を引き出すため、一部のSPAC取引は目標を下回る収益でクローズしている。

568億ドルの未使用資本は、流動化期限前に案件を完了する強力なインセンティブをスポンサーに与えている。IPOパイプラインが数兆ドル規模の企業に支配されている中、ブランクチェック企業は今年、中小企業の大部分にとって公開市場への唯一の実行可能な経路を提供する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。