ステーブルコインがビットコインを抜き、不正送金の主要手段に——5月31日リバー報告書

犯罪者は現在、ビットコインよりもステーブルコインを通じてより多くの価値を移動させており、仮想通貨市場における不正資金の流れに変化が生じている。

5月31日にリバー（River）が発表した報告書によると、チェイナリシス（Chainalysis）のデータを引用し、犯罪者は不正取引においてビットコインよりもステーブルコインを選好していることが明らかになった。この動きは、2000億ドル規模のステーブルコイン市場に新たな規制上の脆弱性を露呈させるものだ。

「不正活動におけるステーブルコインへのシフトは、正規市場における同コインの支配力の拡大を反映している」と報告書は述べ、チェイナリシスの取引データを引用している。ステーブルコインは現在、不正暗号資産フローのうちビットコインよりも大きなシェアを占めており、長年続いたパターンが逆転した。

この発見は、世界各国の規制当局がステーブルコイン発行者への監視を強化している時期に重なる。サークル（Circle）は今月初め、ザマ（Zama）のプライバシープロトコルに関連する1260万ドル相当のUSDCを凍結。一方、トランプ政権は5月19日、財務省に対し、帳簿外の賃金支払いに利用されるピアツーピア決済プラットフォームを精査するよう指示する大統領令を発出した。この動きにより、ステーブルコイン取引がより広範な金融監視の枠組みに組み込まれる可能性がある。

報告書の調査結果は、テザー（Tether）やサークルを含むステーブルコイン発行者に対する規制措置を加速させる可能性があり、より厳格なKYC（本人確認）およびAML（マネーロンダリング防止）要件が課される恐れがある。コンプライアンス強化はステーブルコインの流動性を低下させ、規制当局の対応を巡る不確実性の高まりとともに、暗号資産市場全体に短期的な売り圧力を生み出す可能性がある。

チェイナリシスのデータによると、従来の金融機関は現在、暗号資産ネイティブ取引所よりも積極的に暗号資産取引を監視している。別のチェイナリシス報告書によれば、銀行は不正活動の疑いがある暗号資産フローを、最低55ドルという低い閾値で監視しているのに対し、取引所では100ドルとなっている。非不正フローではその差はさらに拡大し、銀行は約150ドルで警告を発する一方、取引所は約950ドルの閾値を設定している。2026年に新規参入した組織の約半数は、2020年時点で最も厳格な10%にランクされるであろうコンプライアンス基準で運営されていることが判明した。

トランプ政権の5月19日大統領令は、さらに新たな監視の層を追加する。この大統領令は連邦規制当局に対し、不正スクリーニングの強化と、不法移民に対する与信枠の制限を義務付けており、専門家はこの政策がより多くの人々を暗号資産代替手段へと追いやる可能性があると指摘する。カトー研究所の研究員ニコラス・アンソニー氏は、この大統領令が事実上「銀行を移民法執行官として任命するものだ」と述べた。キャッスル・アイランド・ベンチャーズの創業パートナー、ニック・カーター氏は、金融アクセスに対する政府の監視拡大は危険な先例になると警告した。「トランプは今日、不法移民を標的にしているが、民主党政権下では何が起こるのか」と同氏は述べた。

サークルによる今月初めのザマの機密契約に関連する1260万ドルのUSDC凍結は、中央集権型ステーブルコイン管理と分散型金融の間の緊張関係を浮き彫りにした。オンチェーン調査会社ザックXBT（ZachXBT）は、この契約がブロックエクスプローラー上で公開ラベル付けされていたにもかかわらず凍結が発生したことを指摘し、相互接続されたDeFiエコシステムにおいてカストディアンがいつ、なぜ介入するのかという疑問を提起した。この一件は、サークルによる資産凍結の対応を巡る批判のパターンに加わるもので、4月のドリフトプロトコル（Drift Protocol）侵害に関連する2億3200万ドルの資金凍結を怠ったとの疑惑も含まれる。

ステーブルコイン発行者にとって、規制圧力と不正活動パターンの変化の収斂は二重の課題を生み出している。規制当局を満足させるために堅牢なコンプライアンスを実証しつつ、普及を促進する摩擦のないユーザー体験を維持する必要がある。このバランスをどう取るかによって、ステーブルコインが主流金融の基盤となるのか、それとも規制上の火種であり続けるのかが決まるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。