Starboard Value、CRMとADSKを売却し、2つのディストレス消費者株にシフト

スターボード・バリューは2026年第1四半期にセールスフォースとオートデスクの全ポジションを売却し、ラム・ウェストンとカーマックスに新たな株式を取得したことが13F提出書類で明らかになった。

同提出書類によると、このアクティビストヘッジファンドのセールスフォースにおけるキャンペーンは、マーク・ベニオフ氏をマージン拡大とコスト規律へと向かわせた。セールスフォースは2027年度第1四半期の1株当たり利益が3.88ドルとなり、コンセンサス予想の3.13ドルを24%上回り、250億ドルの加速自社株買いを実施。希薄化後の発行済み株式数を9億7000万株から8億7100万株に削減した。株価は年初来約35%下落しており、スミス氏はソフトウェア全体のバリュエーション見直しが加速する前にポジションを減らした可能性を示唆している。

スターボードはまた、ライオット・プラットフォームズとトリップアドバイザーの既存ポジションを増やした。ライオット・プラットフォームズは年初来90%急騰し、アドバンスト・マイクロ・デバイセズとの10年間にわたる6億3600万ドルのリース契約を軸としている。トリップアドバイザーは第1四半期に株主アクティビズム関連費用として330万ドルを計上したが、提出書類ではどのファンドの名前も明らかにされていない。

ラム・ウェストンは、スターボードにとって典型的な投資対象である。同社株は過去5年間で約46%下落し、フォワードPERは13倍、現在リストラの最中にある。「フォーカス・トゥ・ウィン」計画では、2028年度末までに2億5000万ドル超のコスト削減を目標としている。同社は2026年度第3四半期の調整後EPSが72セントとなり、コンセンサス予想の61セントを上回り、3四半期連続での利益予想達成となった。また、2026年度の純売上高ガイダンスを64.5億ドル〜65.5億ドルに上方修正した。GAAPベースの純利益は、リストラ費用と生ジャガイモの評価損により前年比63%減少した。

カーマックスはさらにディストレス状態にあり、株価は過去5年間で約56%下落している。スターボードは以前、3億5000万ドルの株式を保有していることを開示し、2人の取締役を指名。より優れたデジタル体験、迅速なコスト削減、ダイナミックプライシングを推進している。新最高経営責任者（CEO）のキース・バー氏は3月16日に就任し、販管費の削減目標を2億ドルに引き上げた。KMXは年初来26%上昇しており、市場が業績改善を織り込み始めていることを示している。

スミス氏の投資パターンは、明確なコスト削減の触媒を持つディストレス銘柄を対象としている。カーマックスには新CEOの就任、削減目標の引き上げ、取締役会の刷新といったアクティビストの痕跡が既に見られる。ラム・ウェストンは業務運営の厳格さはあるものの、アクティビストの具体的な要求は確認されていない。より重要な教訓は、スミス氏がアクティビスト活動の完了したセールスフォースを離れ、これから活動を始めるラム・ウェストンとカーマックスを購入している理由を理解することである。投資家は、今後のポジション変更についてスターボードの次の13F提出書類を注視することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。