スーパーマイクロコンピュータ、月間36％急落、PERは14倍に低下

スーパーマイクロコンピュータの月間36％の暴落により、トレーリングPERは14倍にまで低下し、AIサーバー株の中で最も割安な銘柄となった。しかし、ガバナンス調査と極めて薄い利益率がその理由を物語っている。

スーパーマイクロコンピュータ（NASDAQ:SMCI）の株価は火曜日午後に26ドル前後で取引され、4週間で同社の時価総額の3分の1以上を消失させる厳しい局面に終止符を打った。AIインフラへの支出が記録的なペースで続くなか、同社はデータセンター・ハードウェア・グループの中で明らかに出遅れている。

「市場は、まだ解決されていない実行リスクを価格に織り込んでいる」とハードウェアセクターをカバーするアナリストは述べた。「収益の未達、取締役会のレビュー、台湾の捜査——それぞれが不確実性の層を追加しており、14倍の倍率で自動的に補償されるものではない。」

同業他社との差は歴然としている。デル・テクノロジーズ（NYSE:DELL）は年初来237％急騰し、前四半期のAI最適化サーバー収入161.3億ドルと244億ドルのAI受注残高を原動力としている。デルはトレーリングPER34倍で取引されている。ヒューレット・パッカード・エンタープライズ（NYSE:HPE）は年初来83％上昇し、ジュニパー統合の強みと前四半期のサーバー収入33％増が寄与している。HPEはグループ内で最も高い41倍の倍率を誇る。対照的にスーパーマイクロは、同じAI設備投資の波にさらされながら年初来9％下落している。

売りの背景

圧力が強まったのは、スーパーマイクロが5月5日に2026年度第3四半期決算を発表した後である。非GAAPベースの1株当たり利益0.84ドルは予想を上回ったが、売上高102.4億ドルはコンセンサス124.5億ドルを17.75％下回った。同社は、輸出管理問題に関連する取締役会のレビューを保留中であり、結果は暫定的で未監査であると述べた。6月下旬には、台湾の検察当局が、中国へのNVIDIA（NASDAQ:NVDA）チップ密輸疑惑の捜査の一環として、スーパーマイクロの現地オフィスを家宅捜索した後、従業員2名を拘束した。ベンジンガのデータによると、空売り残高は9,623万株に増加し、浮動株の19.42％を占めている。

強気の根拠は単純明快である。第3四半期の売上高は前年同期比で123％増加した。CEOのチャールズ・リアン氏は「スーパーマイクロの総合データセンターインフラプロバイダーへの変革は加速している」と述べ、利益率の回復とシリコンバレーにおける新たな米国製造能力の増強を強調した。同社は過去最高の受注残高を維持しており、CoreWeave、xAI、テスラなどの顧客からの持続的な需要を示唆している。

弱気の根拠も同様に説得力がある。スーパーマイクロの粗利益率は11％と、ハードウェアメーカーとしては薄く、AIサーバーはデルやHPEが規模の優位性を押し出すにつれてコモディティ化が進んでいる。同社は70億ドルのエクイティ・ファイナンスによる資金調達計画を発表しており、既存株主にとっては大幅な希薄化をもたらす。割安な倍率は、市場が収益の質に疑問を抱けば長期間続く可能性があり、スーパーマイクロ株のベータ値は1.94と、ボラティリティが双方向に作用することを意味する。

次の注目ポイント

次のカタリストは、スーパーマイクロの2026年度第4四半期決算と、取締役会の独立レビューの最新情報である。投資家は、SMCI株が直近の安値25.50ドルを次の決算発表まで維持できるかどうか、また110億ドルから125億ドルのレンジのガイダンスがさらなる利益率低下なしに守られるかどうかに注目すべきである。抵抗線は30ドルで、反発が停滞する心理的な節目となっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。