Tetherの1,860億ドルUSDT、7月1日のMiCA規制施行で欧州から撤退

Tetherの1,860億ドル規模のUSDTステーブルコインは、7月1日付で欧州連合の暗号資産市場規制（MiCA）の要件を満たせず、規制対象の欧州取引所から削除され、暗号資産史上最大の強制上場廃止となった。

「MiCAは、すべてのステーブルコイン発行者に対し、電子マネーライセンスの取得と、欧州の信用機関による完全な裏付け準備金の維持を義務付けている」と、Edgenの規制アナリスト、Diana Chen氏は述べた。「TetherはいかなるEU加盟国においても、このようなライセンスを取得していない。」

この上場廃止は、Coinbase、Kraken、Bitstampを含む主要なEU規制対象プラットフォームにおけるUSDT取引ペアに影響を及ぼしており、これらの取引所は欧州向けオーダーブックから当該ステーブルコインを削除した。CoinGeckoのデータによると、Tetherの時価総額は7月1日時点で1,860億ドルであり、欧州での取引高は世界のUSDTスポット取引の約15～20%を占めていた。EUはステーブルコイン発行者の自己資本要件を当初提案の2%から1%に引き下げたものの、Tetherは修正後の枠組みのもとでもライセンス取得を追求しなかった。

この強制的な撤退により、欧州の暗号資産市場には300億～350億ドルの流動性ギャップが生じ、トレーダーはCircleのUSDCやユーロ連動のEURCなどの規制準拠型の代替資産にシフトするとみられる。この資金移動により、今後3カ月間で欧州ユーザーが準拠型の入口を求めるにつれて、USDCの供給量が15～20%増加するなど、ステーブルコイン市場シェアの広範な再編が加速する可能性がある。

MiCAがステーブルコイン発行者に求めるもの

MiCAはステーブルコインを、資産参照型トークンと電子マネートークンの2つに分類し、それぞれに異なるライセンス要件を課している。発行者はEU内に登記上の事務所を構え、最低限の自己資本を維持し、準備金の構成に関する定期的な監査を受ける必要がある。英国領バージン諸島で設立されたTetherには、これらの条件を満たせるEU登録事業体は存在しないことが、公開企業登録情報から明らかになっている。

欧州証券市場監督局（ESMA）は、未許可の暗号資産サービス事業者に対し、秩序だった事業閉鎖を要請しており、非準拠事業者に対する猶予期間は設けられていない。7月1日以降もEU居住者にUSDTを提供し続けるプラットフォームは、本規制枠組みのもとで法的措置や事業禁止命令の対象となる可能性がある。

進行する市場シェアのシフト

2024年にフランスで電子マネーライセンスを取得したCircleのUSDCは、USDT撤退の最大の受益者として位置づけられている。DefiLlamaのデータによると、USDCの流通供給量は7月1日時点で340億ドルであり、アナリストは今後数週間で欧州ユーザーから50億～70億ドルの資金流入を見込んでいる。Circleが発行し、CoinbaseやKrakenに上場されているユーロ建てのEURCも、EU域内のトレーダーが自国通貨建てのペッグ型代替資産を求めるなかで、採用が拡大する可能性がある。

このシフトは、他の司法管轄区における規制強化後のパターンを反映している。ケンブリッジ代替金融センターの調査によると、ニューヨーク州のBitLicense枠組みが2015年に一部の取引所に対し特定トークンの上場廃止を強制した際、取引活動は3カ月以内に準拠プラットフォームへと移行した。

世界のステーブルコイン規制への広範な影響

EUによるMiCAの執行は、他の司法管轄区が追随する可能性のある先例を打ち立てている。英国は独自のステーブルコイン規制枠組みを策定中であり、日本はすでにすべてのステーブルコイン発行者に対し金融庁（FSA）のライセンス取得を義務付けている。Tetherが準拠を追求せずに欧州市場からの撤退を選択したことは、他の地域の規制当局が同社の事業にどのようにアプローチするかに影響を及ぼす可能性がある。

Tetherは7月1日時点で、EUからの上場廃止に関する公式声明を発表していない。2026年5月に公表された同社の最新の証明報告書では、1,860億ドルの資産に対して1,860億ドルの負債が計上されており、その大部分は米国債と現金同等物で構成されている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。