米・イラン通商合意で市場の焦点が転換、FRBは3.75%で据え置き

米・イランの了解覚書が連邦準備制度を上回るグローバル市場の主導要因となり、金融政策から地政学リスクへと焦点が移行した。

連邦準備制度理事会（FRB）は3日、政策金利を3.50～3.75％に据え置いた。しかし、トレーダーやストラテジストによれば、米・イラン了解覚書（MoU）が金融政策に取って代わり、世界市場を動かす支配的な要因となっている。

「市場の重心はFRB声明から交渉の場へと移った」とFWDBONDS LLCのチーフエコノミスト、クリス・ラプキー氏は述べる。「確かなことは、FRBが今年利下げを行うことは決してないということだ」

S&P500種株価指数は3日、ケビン・ウォーシュ新議長による初の記者会見後に1.2％下落。ナスダック総合指数は1.3％、ダウ工業株30種平均は1％それぞれ値を下げた。警戒感を示すハト派色が予想以上に強まったとの受け止めから、ボラティリティー指数（VIX）は13％急上昇。10年物米国債は売られ、利回りは約5ベーシスポイント上昇して4.498％となった。

同MoUは米・イラン間の停戦合意以来、最も重要な外交的進展を示すものであり、エネルギー価格、インフレ期待、そしてFRBの政策経路に直接的な影響を及ぼす。ブレント原油は1バレル79.13ドルで取引され、インフレ懸念をあおってきた80ドルの水準を下回った。合意が維持され原油価格がさらに下落すれば、FRBの様子見姿勢を支えてきたインフレ圧力が緩和され、年内の利下げの可能性が再び開かれる可能性がある。

ウォーシュ初会合、タカ派姿勢を示す

新たにFRB議長に就任したケビン・ウォーシュ氏は、初の会合で前任者のアプローチからの転換を印象づけた。連邦公開市場委員会（FOMC）声明は4月分の約半分の長さに短縮され、将来的な利下げ志向を示唆する「緩和バイアス」の文言は削除された。ウォーシュ氏は、FRBのコミュニケーション、バランスシート、データソース、インフレ枠組み、生産性と雇用の5つのタスクフォースを設置し、2026年末までの提言を求めた。

政策見通しを示した18人の当局者のうち、8人が年末まで政策金利を据え置くとの見方を示し、9人が利上げの余地あり、1人が利下げの余地ありと回答。ウォーシュ氏自身は予測を提出せず、先行きガイダンスを避けた。市場のプライシングによれば、トレーダーは利下げ観測からシフトし、FRBの次の動きは利上げになる可能性があると予想している。

MoUが市場に与える影響

FRBからMoUへの焦点の移行は、地政学的な動きが金融政策よりも短期的にインフレに影響を与える可能性があるとの認識を反映している。5月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比4.2％上昇、FRBが重視する個人消費支出（PCE）価格指数は4月に3.8％上昇——いずれも2％目標を大きく上回る。イラン紛争に起因するエネルギーコストが主要な押し上げ要因となっている。

消費者マインドは6月に44.8から48.9へ改善し、ミシガン大学の調査はガソリン価格下落による緩和効果を指摘。レギュラーガソリンの全米平均価格は6月17日時点で1ガロン4.03ドルとなり、1カ月前の4.51ドルから下落した。和平合意が今週末までに最終合意に達するとの期待から原油価格は3カ月ぶりの安値をつけ、交渉の行方を見極める間、当局が金利動きを留保する根拠となる可能性がある。

「債券市場は、インフレが経済に定着しないという確信をさらに必要としている」とカンバーランド・アドバイザーズの最高投資責任者、ジョン・ムッソー氏は指摘する。高止まりする利回りは重大な影響を及ぼす。10年債利回りに連動する30年固定住宅ローンの金利は高止まりしたままであり、政府の借入コストは上昇を続けている——その負担は最終的に納税者が負うことになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。