米10年債利回りが4ベーシスポイント低下の4.441％に、イラン合意でFRB見通しが変化

米10年債利回りは4ベーシスポイント低下の4.441％となった。米イラン外交進展により、市場が次回のFRB利上げを2027年3月まで先送りしたため。

米国とイランの外交的転換は債券市場の利上げ見通しを覆し、10年債利回りを4.441％に押し下げ、次回のFRB引き締め時期を2027年3月以降へと先送りさせた。トランプ大統領は6月11日、イランに対する軍事攻撃を一時停止し、外交交渉へと方向転換することを発表。複数の報道によると、両国間では14項目からなる覚書草案が作成されている。

この発表を受けて、翌日物金利スワップは急変動し、一部の契約では次回の利上げ時期が2027年3月まで先送りされる可能性を織り込み始めた。その数日前までは、市場は2026年に米国とイランの間で行われた初期の軍事衝突によって米国債利回りが大幅に上昇し、30年債利回りが複数年ぶりの高値に迫る中、短期間での引き締めの可能性に警戒していた。

債券の上昇相場はカーブ全体に波及した。10年債利回りは6月12日に約4.46％に低下し、6月15日にはさらに4.441％まで低下。これは2026年の債券市場の大半を特徴づけた複数年高値からの急激な反転である。30年債利回りも、長期化する紛争を予想して構築されたポジションが巻き戻される中、最近の高値から後退した。FRBの政策期待により敏感な2年債利回りも、利上げ時期がさらに将来に先送りされたことで低下した。

ホルムズ海峡要因

この外交枠組みは、地域の緊張緩和、ホルムズ海峡、および制裁緩和に対処するものと報じられている。この狭い水路は世界の石油供給量の約5分の1を日々扱っており、この地域の軍事的緊張は2026年の大半を通じて原油価格に持続的なリスクプレミアムを生み出していた。そのプレミアムは直接的にインフレ統計に反映され、FRBに警戒を促し続けた。

合意のニュースを受けて原油価格は下落し、さらなる利上げの根拠を支えていたインフレ連鎖が断ち切られた。エネルギーコストの低下はFRBの行動圧力を軽減し、債券の魅力を高め、満期期間全体にわたって利回りを低下させ価格を上昇させた。原油価格の下落は株式市場にも追い風となり、このニュースを受けて株価指数先物は1％以上上昇した。

今後の展望

この上昇相場の持続性は、外交的進展が維持されるかどうかにかかっている。14項目の覚書は署名済みの平和条約ではない。協議が決裂すれば、取引全体が巻き戻される可能性がある。利回りは悲観論で複数年高値に向かって上昇していたが、楽観論で4.46％に低下し、軍事衝突が再燃すれば、原油価格の高騰とインフレ期待の上昇により、利回りは新たなピークに押し上げられる可能性がある。

前回、米国とイランの大規模な外交イニシアチブが崩壊したのは2019年、米国が核合意から離脱した時であった。その後数ヶ月でブレント原油は20％以上上昇し、投資家が安全資産に逃避したことから10年債利回りは低下した。今回の協議が頓挫した場合も同様のシナリオが展開する可能性があるが、2026年の高インフレというより広範なマクロ経済環境はパンデミック前の環境とは著しく異なる。

スワップが次回の利上げを2027年3月まで織り込んでいるのは真の安心感を反映しているが、FRBの実際の政策判断は今後数ヶ月の実現インフレデータに依存する。FRBはスタンスを変更しておらず、次回の政策会合で、外交的転換がFRB自身の見通しを変えたかどうかが初めて正式に試されることになる。現時点では、債券市場は政策ではなく平和がFRBの仕事を代行するだろうと賭けている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。