トランプ大統領がイラン攻撃を中止、10年債利回りは4.43%の低水準に

ドナルド・トランプ大統領による6月11日のイランへの軍事攻撃の土壇場での中止は、債券市場に急激な反転をもたらし、10年債利回りは地政学リスクプレミアムの巻き戻しにより4.4335%に急落した。

「債券市場は、ホルムズ海峡での持続的な紛争へと発展しつつあった事態の、実質的な緊張緩和を織り込んでいる」と、地政学リスクアナリストのエレナ・フィッシャー氏（Edgen社）は述べた。「この利回りの動きの速さ——1回の午後で約15ベーシスポイント——は、綱渡り外交から外交的解決へと、市場の認識が急速に変化したことを反映している。」

市場データによると、10年債利回りは6月12日には4.4789%で引け、前日比1.78ベーシスポイント上昇したが、週間では5.14ベーシスポイント低下した。2年債利回りは4.0809%で落ち着き、週間の取引レンジは4.1970%〜4.0348%だった。株式相場は急騰し、S&P500種株価指数は1.8%、ダウ工業株30種平均は1.6%、ナスダック総合株価指数は1.8%上昇した。供給途絶懸念の後退を受け原油価格は下落し、ブレント原油は3.5%安の1バレル＝89.84ドル、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は2.8%安の87.56ドルとなった。

この反転は、2月28日に米イラン紛争が勃発して以来、エネルギー価格を高止まりさせ、債券市場を緊張させてきた瀬戸際政策のパターンをさらに拡大させるものだ。ホルムズ海峡は世界の石油取引の約21%を扱っている。トランプ大統領は早ければ今週末にも欧州で合意に署名できると主張したが、イラン当局者は最終合意を確認していない。交渉が決裂した場合、10年債利回りは、トランプ氏が初めてイランを「非常に強く」攻撃すると脅した6月8日に付けた4.58%の水準を再び試す可能性がある。

イラン攻撃の中止により短期国債への需要が減少し、イールドカーブはスティープ化した。2年債利回りの週間低下幅6.61ベーシスポイントは、10年債の5.14ベーシスポイント低下を上回り、市場が短期的な地政学リスクの低下を織り込みつつも、中期的な見通しには依然として慎重であることを反映している。

エスカレーションと後退のパターン

木曜日の中止は、4月以降、トランプ大統領がイランへの軍事行動を脅しながらも、数時間から数日後に外交的進展を理由に撤回した、少なくとも5回目のケースとなった。4月7日には、ホルムズ海峡を再開するか「大規模な攻撃」に直面するかの期限をイランに突き付け、期限の2時間前に計画された攻撃を延期した。ブレント原油はその後13.3%下落した。5月23日には「間もなく」合意が発表されると主張したが、交渉は停滞した。

この繰り返されるサイクルは、脅威が発せられるたびに市場への影響を弱体化させてきた。6月11日のS&P500の1.8%上昇は、トランプ大統領が初めて合意が近いと示唆した2025年5月中旬に記録された5.3%上昇の半分にも満たず、投資家が署名済みの合意が具体化するまで同氏の発表を割り引いて見る傾向が強まっていることを示唆している。

イラン外務省は木曜日、最終決定は下されておらず、交渉文書の大部分は最終化されたものの、米国が繰り返し立場を変えてきたと述べた。トランプ大統領は、まとまりつつある合意はイランの核物質について「概念的に」のみ扱うものであり、取引が最終化されるまでイラン関連船舶に対する米国の封鎖は継続されると述べた。

今後の展開

重要な日程は今週末であり、トランプ大統領はJ.D.ヴァンス副大統領、スティーブ・ウィトコフ交渉担当官、ジャレッド・クシュナー氏が欧州で了解覚書に署名する可能性があると述べた。この合意は、60日間の停戦延長期間（その間に核協議が行われる）、ホルムズ海峡の再開、および海外に凍結されたイラン資産の解放を想定していると報じられている。

債券市場にとって、今後の方向性は、署名済みの合意が実際に実現するかどうかにかかっている。実現すれば、地政学プレミアムの巻き戻しが続く中、10年債利回りは4.30%に向けて低下する可能性がある。一方、交渉が決裂すれば、利回りは4.55%を再び上回って急上昇し、供給懸念の再燃により原油価格は1バレル＝100ドルを再び試す可能性が高い。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。