トランプ氏、インフレ率3.8％を受けウォーシュFRB議長に金利判断を委ねると表明

ドナルド・トランプ大統領は、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長に金利判断を委ねると表明し、前任のジェローム・パウエル氏との関係を特徴づけていた公の圧力キャンペーンから撤退した。

中国の金融メディアが報じた声明によると、トランプ氏は「ウォーシュに金利を決めさせる。もし私が利下げをするなら、それも構わない」と述べた。この発言は、借入コストの引き下げを怠ったとしてパウエル氏を繰り返し批判してきたトランプ氏のこれまでの姿勢から、明白な転換を示している。

FRBの基準金利は、11回連続の利上げによりゼロ近辺から20年以上ぶりの高水準に引き上げられた後、2023年7月以降5.25％から5.5％で据え置かれている。トランプ氏の発言を受け、2年物国債利回りは4ベーシスポイント低下して4.12％となり、S&P500種株価指数は0.8％上昇。中央銀行への政治的圧力が緩和される可能性に投資家が安堵したことを反映した。消費者物価指数（CPI）で測定されるインフレ率は4月に前年同月比3.8％上昇。これはFRBの目標とする2％を大幅に上回り、イランとの紛争に伴う原油価格の上昇を背景に、約3年ぶりの高い水準となった。

市場にとって、トランプ氏の声明は、政治的压力がFRBに早期利下げを強要し、インフレを再燃させるリスクを低減させる。CMEフェドウォッチのデータによれば、OIS市場は9月までに利下げが行われる確率を62％と織り込んでいるが、ウォーシュ氏がホワイトハウスへの迎合よりもFRBの信認回復を優先するかどうかによって、これらの予想は変動する可能性がある。

ウォーシュ氏のインフレ哲学はより長い待機を示唆

4月の上院での承認公聴会で、ウォーシュ氏は市場の予想よりも長期間にわたり金利が高止まりする可能性のある物価安定の定義を示した。「物価安定とは、誰もそれについて話題にしなくなるような物価の変化であるべきだと考える」とウォーシュ氏は述べた。この18語の声明は、新FRB議長が単なる数値目標ではなく、国民の認識というレンズを通してインフレを捉えていることを示唆している。

ウォーシュ氏がその基準に固執するのであれば、現在の3.8％というインフレ率—消費者がガソリンスタンドや食料品店で痛感している—は、まだ鎮圧には程遠い。FRBが目標と国民の認識との間に同様の乖離に直面したのは、1980年代初頭に当時のポール・ボルカー議長が根強いインフレを打破するために金利を20％以上に引き上げた時以来となる。

労働市場の強さが計算を複雑化

米国労働統計局の報告によると、5月の雇用者数は予想を上回る17万2000人増加し、失業率は4.3％で推移した。平均時給は12セント（0.3％）上昇して37.53ドルとなり、年間上昇率は3.4％となった。

好調な労働市場は、トランプ氏が利下げを推進する中でも、FRBに金利を据え置く余裕を与えている。ネイビー・フェデラルのチーフ・エコノミスト、ヘザー・ロング氏は5月の報告を受けて「テクノロジーと金融を除けば、ほぼすべての業界で再び採用が行われている。残念ながら、インフレははるかに悪化している」と述べた。

目標を上回るインフレと堅調な雇用増加の組み合わせは、2024年にFRBが緩和サイクルを一時停止した際の状況を反映している。このパターンが続けば、ウォーシュ氏はパウエル氏と同じ立場—ホワイトハウスからの圧力に直面しながらも、データが抑制を求める状況—に置かれる可能性がある。

今後の見通し

FRBの次回政策会合は6月16〜17日に予定されている。フィナンシャル・タイムズの報道によると、ウォーシュ氏は中央銀行のフォワードガイダンス—四半期ごとの金利見通しを示す「ドット・プロット」を含む—を廃止すると見られ、これは金利経路に関する透明性を低下させ、市場の変動性を高める可能性がある。ダラス連銀のローガン総裁とクリストファー・ウォラー理事はともに、インフレが緩和しなければ年内に利下げではなく利上げが必要となる可能性があると述べている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではない。